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LG유플러스(032640) 2022년에도 실적 호전주로 부상할 전망, 저평가 논란 지속될 듯

종목리서치 | 하나금융투자 김홍식 최수지 | 2021-11-18 11:09:40

매수 및 TP 20,000원 유지, 단기/장기 모두 투자 유망

LGU+에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표가 20,000원을 제시한다.

또한 KT와 함께 통신서비스 업종 Top Picks로 제시한다.

추천 사유는 1) 2022년에도 높은 영업이익 성장률을 기록할 것이 유력하며, 2) 이동전화 ARPU 상승 폭이 커질 것으로 보여 2023년까지 장기 실적 호전 기대감 확산이 예상되고, 3) `배당 성향을 감안할 때 장기 DPS 상승 흐름이 이어질 전망이며, 4) SKT MNO 분할 상장을 계기로 LGU+ 저평가 논란이 거세질 것으로 판단되기 때문이다.




2021년에 이어 2022년에도 높은 이익 성장 지속될 전망

LGU+는 2021년에 이어 2022년에도 높은 영업이익 성장이 예상된다.

최근 트래픽 동향과 5G 가입자 보급률을 감안할 때 2023년까지는 이동전화 ARPU 성장이 지속될 전망이고 경쟁사들과 마찬가지로 마케팅비용 증가 폭이 미미할 것이며 감가상각비 정체가 예상되기 때문이다.

특히 최근 LGU+가 가입자 M/S에 크게 집착하지 않는 모습이라 마케팅비용 통제가 원활해질 전망이고 주파수 관련비용이 감소할 것이라 실적 기대감을 높여주고 있다.

2021년에도 높은 이익 성장을 나타내고 있지만 2022~2023년까지 장기이익 성장이 나타날 것이란 판단이다.




SKT MNO 분할 상장 이후 LGU+ 저평가 논란 커질 전망

올해도 LGU+ 저평가 논란 속에 주가 상승이 나타난 바 있지만 2022년에도 LGU+ 주가가 이익 대비 너무 낮은 게 아니냐는 시장 공감대 형성이 예상된다.

2021년 11월 말 SKT MNO가 분할 상장할 예정인데 배당금 차이로 인해 SKT MNO 시가 총액이 LGU+와 큰 격차를 나타날 전망이기 때문이다.

비록 배당의 차이가 크다고는 하지만 영업이익 차이가 20% 수준에 불과한데 시가총액 차이는 2배 이상이 될 것이라 새로운 저평가 논란에 휩싸일 것으로 판단된다.




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