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CJ제일제당(097950) 미워도 다시 한 번!

종목리서치 | 하나금융투자 심은주 | 2021-11-18 11:12:44

코어 사업부는 성장한다

내년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 27조 1,681억원(YoY 5.4%), 1조 7,237억원(YoY 6.0%)로 추정한다.

물류 제외한 매출액 및 영업이익은 각각 16조 382억원(YoY 4.4%), 1조 2,767억원(YoY 0.4%)로 예상한다.

글로벌 돈가 급등 기인해 생물자원 손익이 2천억원까지 증가했다.

내년 역기저로 작용해 실적 모멘텀은 다소 둔화될 수 있겠다.

그러나 코어사업부의 이익 성장(22F YoY 10% 추정)은 지속된다는 점에 주목해야하겠다.

① 국내 가공은 판가 인상 효과가 반영되면서 내년 탑라인 성장에 따른 이익 개선이 기대된다.

② 해외 가공은 두자리 수 탑라인 성장이 지속되고 있다.

4Q21 슈완즈의 판가 인상이 계획되어 있고 B2B 채널 시너지도 본격화될 것이다.

③ ‘셀렉타’를 제외한 아미노산은 수율 개선 및 고부가가치 제품 비중 확대를 통해 안정적인 이익 창출이 가능할 전망이다.




신성장 위한 적극적인 행보

CJ그룹은 향후 3년 간 성장 엔진에 10조원 투자를 밝혔다.

CJ제일제당은 ‘글로벌 식품’ 및 ‘레드바이오’로의 사업 영역을 확
대해 나갈 것으로 보인다.

이달 초 ‘바타비아 바이오사이언스(Batavia Biosciences)’ 지분 취득(75.8%)도 연장선상으로 해석할 수 있겠다.

언론보도에 따르면 2019년 기준 매출액은 약 310억원을 기록한 것으로 파악된다.

지난 3년 간 연평균 매출 성장률은 20%를 시현한 것으로 추정된다.

CJ제일제당의 대통제외 Ebitda 수준(약 2조원) 감안시 매년 신규 투자규모는 8천억원~1조원 규모가 될 것으로 추정한다.




현저한 저평가

최근 주가는 고점 대비 약 25% 조정 받았다.

내년 실적 모멘텀 둔화에 대한 우려가 기반영되었다는 판단이다.

현 주가는 12개월 Fwd PER 10배 내외에 거래되고 있어 역사적 밴드 하단에 위치한다.

그동안 CJ제일제당이 성공적인 인수합병을 통해 기업가치를 Level-up 시켜왔다.

적극적인 투자 의지는 중장기 기업 가치 제고에도 긍정적 영향을 미칠 것이다.




CJ제일제당 일간챠트

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