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대한제강(084010) 3Q 호실적 달성, valuation 매력 충분

종목리서치 | 현대차증권 박현욱 | 2021-11-19 10:30:01

투자포인트 및 결론

-3분기 별도 영업이익 395억원으로 당사 추정치에 부합, 컨센서스 상회
-22년 국내 철근 수요는 소폭 증가에 그치고 원가 상승 요인은 상존한 가운데 신규 업체 진입으로 이익률 둔화 및 이익 증가는 제한적으로 예상되어 목표주가는 22,000원(기존 30,000원)으로 하향. 투자의견 BUY 유지하는데 현재 P/B 0.6배, P/E 2배 수준으로 실적대비 저평가 매력이 있기 때문


주요이슈 및 실적전망

-3분기 별도 매출액 3,088억원, 영업이익 395억원, 세전이익 409억원으로 영업이익은 전년동기 대비 +105%, 전분기대비+5%, 연결 영업이익 661억원으로 전년동기대비 +187%, 전분기대비 -1% 기록
-실적 호조는 철근 가격 인상으로 철근-철스크랩 spread가 높은 수준에서 지속되었기 때문. 3분기 국내 철근 수요는 283만톤으로 전년동기대비 +16% 증가하였으며 철근판매가격도 2분기대비 톤당 10만원 이상 상승
-올해 철근 수요는 1,101만톤으로 전년대비 +11% 증가할 것으로 예상되나 내년 수요 증가율은 +3%로 둔화될 것으로 전망됨. 내년 한국특강이 연산 70만톤의 규모로 신규로 진입할 예정이고 전세계 탈탄소 이슈로 철스크랩 가격은 상승할 것으로 예상되어 국내 철근업체들의 영업이익률은 낮아지고 이익규모는 정체될 것으로 전망됨


주가전망 및 Valuation

-목표주가 22,000원은 지속가능한 ROE를 보수적인 수준으로 고려한 적정 P/B 0.88배를 적용하여 산출함


대한제강 일간챠트

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