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한국금융지주(071050) 뒷배가 있어서 가장 편하다

종목리서치 | 하나금융투자 이홍재 | 2021-11-19 10:39:22

경상 이익 방어력 가장 높을 회사

2021F 지배주주순이익은 전년 대비 99.3% 개선된 1.7조원(ROE 24.2%), 2022F은 전년 대비 -31.8% 감소한 1.2조원(ROE 15.8%)를 기록할 전망이다.

표면적으로는 업종 내에서 내년 실적 감소 폭이 가장 큰 것으로 보이지만 올해 3분기에 인식한 일회성 이익인 카카오뱅크 상장에 따른 지분법처분이익(영업외손익) 5,500억원 제외 시 순이익 감소 폭은 -10.6%에 그칠 것으로 추정된다.

유니버스 내 타사들이 전년 대비 약 -20% 이익이 감소하는 데 비해 경상적인 이익의 방어력이 높을 것으로 예상하는 이유는; 올해 카카오뱅크 관련 손익 제외 시 자산 평가 이익 규모가 크지 않기 때문에 이익 기저가 높지 않고, 한국투자증권 외 캐피탈, 저축은행 등 비증권 자회사가 견조하며, 한투증권은 부동산 PF를 중심으로 IB 실적도 양호할 것으로 예상하기 때문이다.




카카오뱅크 지분은 분명한 플러스 요인으로 판단

한국금융지주가 보유한 카카오뱅크 지분이 IPO 전에는 긍정적인 측면으로 부각되다가 최근에는 오히려 주가의 수급 측면에서 마이너스 요인으로 작용되었다.

하지만 해당 지분은 어떠한 경우든 플러스 요인이라고 생각하는데, 우선 시장에서 기대하는 카카오뱅크의 높은 성장성을 감안하면 지분율 만큼 지분법 이익이 확대되기 때문에 긍정적이다.

또한, 향후 보유 지분의 일부를 매각할 가능성도 배제할 수는 없다고 생각한다.

지분법 이익 외에 카카오뱅크와 실질적으로 창출할 시너지가 모호하고, 단순한 시장 데이터 공유를 위한 전략적 제휴를 위해서는 굳이 높은 지분율을 유지할 이유가 없기 때문이다.

보유 지분의 보호 예수는 내년 초 끝난다.




분명한 저점 매수 기회

한국금융지주에 대한 매수 의견과 목표가 130,000원 유지하며 증권업종 Top Pick으로 추천한다.

2021F 예상 배당수익률은 보수적인 배당 성향을 가정해도 5.7%, Multiple은 12MF P/B 0.6x, P/E 4.2x 이다.

시장 유동성이 축소되는 국면에 접어드는 점은 속한 업종의 특성상 분명 부담스러운 요인이나 이 정도 주가는 이를 감안해도 매우 매력적으로 판단된다.




한국금융지주 일간챠트

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