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한라홀딩스(060980) 성장의 단초가 될 변화들

종목리서치 | IBK투자증권 김장원 | 2021-11-19 10:17:14

경쟁력을 입증한 실적

실적은 자체사업과 계열사 만도와 한라가 포함된 지분법이익으로 구성된다.

3분기는 코로나 영향이 컸던 기저효과로 전년동기대비 매출이 30.3% 증가했는데, 지분법이익은 7% 감소했고, 자체사업이 41% 증가했다.

자체사업에서 절반 가까이 차지하고 있는 자동차부품 물류는 물동량이 늘고, 부품 애프터마켓과 수입차 부품 조달 및 모듈 매출이 늘었기 때문이다.

영업이익은 지분법이익이 감소하여 전년동기대비 8.3% 감소했지만, 자체사업은 25.8% 증가했다.

마진이 상대적으로 낮은 물류 취급고가 늘어영업이익률이 0.5%p 하락했는데, 문제 삼을 대상은 아니다.




자체사업 체질 개선 및 사업 확장

코로나 이전 자체사업의 수익성 제고를 위해 저마진 사업을 구조조정하면서 자체사업 분기 영업이익률이 4% 초반까지 상승하였다.

코로나로 생산에 차질이 발생한 지난해 자체사업 영업이익률이 4%를 기록한 것도 이 과정의 효과였다고 본다.

구조조정과 함께 물류 중심이었던 사업아이템을 국내외 애프터마켓 진출, 수입차 부품 및 부품 모듈 등으로 확장하였다.

완성차 업체에공급하는 부품 모듈은 기대한 수준의 궤도에 올라 완성차 업체의 확장에 맞춰 동반성장이 가능하며, 보험사와 연계한 수입차부품 플랫폼사업은 3분기에 플랫폼을 구축하여 사업을 시작했고, 해외 현지법인을 설립하여 애프터마켓 사업 확장을 위한 기반을 다졌다.




신성장동력 확보 기회

2차전지 분리막 업체에 이어 친환경업체에도 투자를 고려하고 있다.

이번 투자 결정이 지분 투자로 시작해 아쉬워하기보다 지분 가치와 함께 사업 파트너로 확장할 기회를 가질 수 있다는 점에 주목해야 한다.

매수의견을 유지하고, 목표주가는 분리막 업체에 투자한 1천억원의 가치가 주식이 상장될 경우 2.5배에 달할 것으로 추정하여 지주회사의 투자가치에 반영하여 산출하였다.




한라홀딩스 일간챠트

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