단기 우려보다 이후의 성장에 주목

2021년 2분기 실적 매출액 28.6조원(YoY +30.8%), 영업이익 1.9조원(YoY +222.8%, OPM 6.7%), 당기순이익 1.8조원(YoY +366.8% NIM 6.2%) 예상. 전분기에 이어 자동차부문과 금융법인의 실적개선은 지속될 전망. 파업 이슈가 부각되며 불확실성이 높아졌으나, 주요 차종 판매 확대, 경쟁완화 환경, 금융법인 선순환과 같은 우려 이후의 성장에 주목할 필요. 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지


단기 우려보다 이후의 성장에 주목

2021년 2분기 실적은 매출액 28.6조원(YoY +30.8%), 영업이익 1.9조원(YoY +222.8%, OPM 6.7%), 당기순이익 1.8조원(YoY +366.8% NIM 6.2%)으로 예상한다.

차량용 반도체 수급 문제로 2 분기 주요 지역에서 생산차질이 발생하며, 생산량은 계절성과 달리 QoQ로 3.6% 감소하였다.

하지만 견조한 수요를 바탕으로 도매판매는 QoQ +2.6%를 기록하였고, 재고 소진과 인센티브 감소를 통해 고정비 부담은 완화되었을 것으로 판단한다.

부문별로 보면, 자동차 부문은 SUV와 제네시스의 비중 확대와 미국과 유럽 등에서의 판매 호조 및 인센티브 감소에 바탕으로 영업이익 1.3조원(OPM 5.8%)으로 예상한다.

금융부문도 중고차 잔존가치 상승과 차량판매 호조에 따른 자산/매출 증가, 충당금 감소 등을 바탕으로 영업이익 6,016억원(OPM 12.6%)을 기록하며 전사 수익성 개선에 기여할 전망이다.

2분기 이후 하반기에도 실적개선을 지속될 전망이다.

내수에서 호조를 보였던 주요 차종들의 해외판매가 본격화되고, 낮은 재고에 따른 경쟁 완화, 선순환 진입에 기반한 금융법인의 이익 증가가 예상되기 때문이다.

최근 파업 이슈가 부각되며 불확실성이 높아지긴 했지만, 기존 우려요인이던 차량용 반도체 수급 문제가 3분기부터 완화되며 정상화가 기대된다는 점도 감안할 필요가 있다.

단기적인 우려 이후의 성장에 주목할 필요가 있다.

투자의견 매수, 목표주가 300,000원을 유지한다.