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현대모비스(012330) 바닥 다지기

종목리서치 | 흥국증권 김귀연 | 2021-07-14 13:08:08

2Q21 매출 11조원(+45.7%)/OP 5,709억원(OPM 5.2%)

1Q21 실적 부진(OP 4,903억원/OPM 5.2%)의 요인이었던 1) 반도체 수급차질, 2) 운임 상승, 3) PE모듈 수급 차질 영향이 2Q21에도 지속되며 2H21수익성 개선 가능성은 제한적이라 판단한다.

하지만, 2H21~22년 1) 운임안정화, 2) PE모듈 수율개선/E-GMP 물량 증가하며 수익성 개선 전망한다.

운임의 경우, 선복 확보 노력/대체 노선 활용 통해 연내 영향 지속 축소될 것으로 예상한다.

또한, 3Q부터 아이오닉5/EV6 물량 본격화되며 2022년 20만개의 PE모듈 증가 가능할 전망이다.

이에 따른 전동화 고정비 부담 축소로 전동화 부문 흑자전환이 가능할 전망이다.




‘21년 OP 2.4조원(+32.2%) => ‘22년 3.2조원(+31.5%)

1) 글로벌 수요 회복, 2) 현대/기아 신차 호조, 3) 친환경차 판매 증가, 4)중고차 수요 증가로 부품/모듈, A/S 전사 수익성 개선을 전망한다.

여기에 현대차/기아 중국 리포지셔닝 성공 여부에 따라 추가적인 수익성 상승을 기대해 볼 수 있겠다.

중국 사업부가 연결로 인식되고 있어 현대차의 제네시스 모델 안착, 기아 Zhipao를 시작으로 판매 안정화 모습 확인될 경우, 중국 턴어라운드에 따른 실적/주가 상승여력 추가 확대될 전망이다.




현대모비스 투자의견 BUY, 목표주가 38만원

목표주가 38만원은 2021년 예상 EPS 28,188원에 Target PER 13.5배를 적용해 산출하였다.

글로벌 피어그룹의 ‘21년 PER 평균은 17.5배이다.

‘21년 Implied PER은 10.1배 수준으로 2022년 전동화 외형/수익성 성장, 글로벌물량 회복 고려했을 때, 주가 매력도 높다고 판단한다.




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