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인터로조(119610) 역시 인터로조답게

종목리서치 | 흥국증권 최종경 | 2022-05-31 13:06:33

1Q22 Review: 매출액 +17%, 영업이익 +52% YoY

인터로조는 '22년 1분기(1~3월) 매출액 285억원(+17.1% YoY, -18.1% QoQ), 영업이익 70억원(+51.9% YoY, -21.1% QoQ, opm 24.7%)을 기록함. 매출액과 영업이익 모두 양호한 성장세를 시현했으며, 특히 20%대 중반의 수익성 유지는 높게 평가받아야 하는 부분임. '20년 ‘코로나19’의 영향으로 연간 17%대로 하락했던 영업이익률이 '21년 24%로 회복되어 과거 20~30% 수준으로 돌아왔는데, 그 흐름을 이어가고 있음에 주목해야함.


신제품과 ODM 성장+ 국내 시장 회복

주요 지역별 매출액을 살펴보면 대한민국 82억원(+7.0% YoY), 일본 76억 원(+60.3%), 유럽 56억원(+42.1%), 중동 49억원(+19.9%) 등을 기록해 특히 일본, 유럽, 중동을 중심으로 해외 시장의 회복이 매우 긍정적임. 이는 '21년 회복세를 이끌었던 국내 시장(매출액 346억원, +28.6% YoY) 및 성장세가 둔화되었던 일본 시장(매출액 304억원, +8.0% YoY)과 비교할 때 올해 성장의 주도가 교대된 것으로 보이며, 과거 동사의 장기 성장의 동력이 “수출→ 내수→ 수출→ 내수”로 작용했던 것을 감안할 때 매우 긍정적인 흐름으로 판단함. 국내 버금가는 시장으로 급성장한 일본 시장은 올해 신규 유통업체 매출 기여 확대 및 1-day 클리어 렌즈의 본격 판매 등으로 가장 높은 지역별 매출 성장이 예상(+34% YoY)되는 상황임. 유럽 시장은 신규 고객 발굴(독일, 이탈리아 등) 및 신규 매출 실현 중.


투자의견 매수, 목표주가 39,000원

동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가 39,000원을 유지함. '22년은 Si-Hy 렌즈의 수출 물량 확대, 일본, 유럽 등 수출 시장 성장과 계획대로 증가하고 있는 ODM 공급까지 실적 기여를 이어갈 것으로 예상됨. 동사는 매년초(2월) ‘영업실적등에대한전망’을 공시하는데, '21년초 매출액 1,200억원, 영업이익 276억원의 전망을 공시하고 각각 -3%, +2%를 달성함. '22년초 매출액 1,460억원, 영업이익 400억원의 전망을 공시했는데, 올해 ‘역시’ 순조로운 달성을 전망함. '21년은 ‘인터로조답게 회복’했으며, '22년 ‘역시 인터로조답게 성장’을 지속하는데, 견조한 실적 호조에 오히려 주가가 미치지 못하고 있다고 판단함.


인터로조 일간챠트

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