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삼성에스디에스(018260) 투자 매력 유효

종목리서치 | 한화투자증권 김소혜 | 2022-05-31 13:10:23

동사의 2 분기 영업이익은 전분기 대비 감익이 예상됩니다.

하지만, 연간 실적상향 가능성이 높고, 현재 밸류에이션은 PER 14 배 수준이라는 점을 고려해, 여전히 매수 대응이 유효하다고 판단합니다.




2분기 실적: 물류 사업의 호황 지속 Vs 인건비 인상분 반영

동사의 2분기 실적은 긍정적 요인과 부정적 요인이 혼재되어 있다.

지난해 40%나 성장한 물류 사업은 높은 기저효과에도 불구하고, 2분기 매출이 전년동기 대비 47% 증가할 것으로 전망한다.

락다운, 선박 공급 부족으로 인한 항공 물동량 증가와 운임강세로 인해 호황이 지속되고 있다.

하지만 2분기 IT서비스 영업이익률은 전분기 미반영된 임금인상분으로 인해 전분기 대비 2%p 낮아진 12.4%를 기록할 것으로 예상한다.

IT서비스 수익성은 낮아지겠만, 관계사의 스마트팩토리, 클라우드 투자 강화로 인해 IT서비스 매출 성장률은 회복될 것으로 전망한다.

우리는 동사의 2분기 실적으로 매출액 4.24조 원, 영업이익 2493억 원을 전망하며, 이는 전년동기 대비 각각 30%, 11% 성장하는 수준이다.




고마진의 클라우드 매출 성장은 수익성에 기여

인건비 인상분 반영으로 인해 2분기 영업이익이 전분기 대비 감익이 예상됨에도 불구하고, 연간 실적 상향 가능성이 높다는 우리의 기존 전망은 변함이 없다.

운송 캐파의 공급부족이 지속되고 있어 물류 사업의 호조세가 구조적으로 유지되고 있고, 지난해까지 위축됐던 기업 투자 수요 증가가 본격화됨에 따라 관계사 투자는 회복이 예상되기 때문이다.

특히, 동사의 클라우드 매출 성장률은 20% 가까운 성장세가 지속될 것으로 전망하는데, 고마진의 클라우드 매출 증가는 전사 수익성에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상한다.




투자의견 BUY와 목표주가 21만 원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다.

최근 동사의 주가는 저점 대비 약 14% 상승했음에도 불구하고, 현재 밸류에이션은 올해 예상실적 기준 PER 14배에 불과한 박스권 하단의 주가 수준이다.

2022년 매출액과 영업이익 성장률이 각각 24%, 32%에 달할 정도로 높은 성장이 전망되고, 관계사의 투자 확대 계획은 동사에 추가적인 기회요인이 될 것으로 예상한다.




삼성에스디에스 일간챠트

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