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S-Oil(010950) 정제마진 강세 기조 유지 전망

종목리서치 | 키움증권 이동욱 권준수 | 2022-05-31 13:22:07

◎ 정제마진 강세 기조 유지 중

• 동사 실적의 핵심 변동 요인인 정제마진은 초강세를 지속하고 있다.

스팟 기준 2분기 평균 싱가폴 복합정제마진은 전 분기 대비 배럴당 $15 이상 상승한 상황이다.

코비드19와 EV 침투율 확대가 촉발한 석유제품 수급 타이트 현상이 나타나고 있는 가운데, 중국/러시아의 석유제품 수출 감소 및 디젤/개스오일/가솔린 등의 수요가 호조세를 기록하는 등 순풍이 발생하고 있기 때문이다.

한편 디젤 수급 타이트 현상 발생으로 미국의 주간 중간유분 재고는 2008년 중순 이후 최저 수준으로 감소한 상황이다.




◎ 배당 규모 확대 전망

• 올해 2분기 이후 재고평가이익의 감소 등에도 증설이 크지 않은 상황에서 디젤/가솔린 등의 수요 개선 전망 및 내년까지 점진적으로 수요 개선이 예상되는 항공유를 고려할 경우 올해와 내년에도 실적 호조세를 지속할 전망이다.

이에 동사의 기존 배당성향 가이던스, 중기적으로 투입될 샤힌 프로젝트의 Capex를 감안할 경우 올해 배당 규모가 확대될 가능성이 크다.

현 불확실한 매크로 상황에서는 동사와 같은 고배당주에 대한 관심이 필요해 보인다.




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