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스튜디오드래곤(253450) 지금부터 사세용

종목리서치 | DB금융투자 신은정 | 2022-06-02 13:04:06

Update

역대 최고 영업이익 기대: 2Q22 매출액은 1,549억원(+46.1%yoy), 영업이익 264억원(+91.7%yoy)이 예상된다.

우리들의 블루스, 별똥별, 링크가 국내외 동시방영, 살인자의 쇼핑목록, 이브 국내 편성, 괴이, 유미 세포2가 티빙 오리지널로 실적에 반영될 예정이다, 1)넷플릭스, 유넥스트, 디즈니+ 등 다양한 플랫폼으로의 해외 동시 방영과 더불어, 2)디즈니+향 구작 판매가 영업이익에 일시 반영되며 양호한 실적을 시현할 것으로 예상된다.


하반기로 갈수록 더 좋다: 22년 연간 33편 이상의 편성이 예상되는데, 20년~21년의 평균 편성인 25편 대비 확실한 탑라인 성장이 예상된다.

하반기로 넘어갈수록 많아지는 텐트폴 작품의 방영도 이익에 기여할 것으로 기대된다.

6월 환혼(홍자매작가), 하반기 작은아씨들, 슈룹(김혜수 주연), 연말 아일랜드(웹툰 원작)와 방과후전쟁활동(웹툰) 등 이다.

연말에는 해외 현지 제작인 The Big Door Prize(제작비 500억원)도 방영 예정이다.

이를 반영한 22년 연간 매출액은 6,080억원(+24.8%yoy), 영업이익은 806억원(+53.0%yoy)이 예상된다.




Action

TP 13.4만원 유지: 22년 실적 전망치를 소폭 상향했으며, 목표주가 134,000원은 유지한다.

목표주가와 현재주가의 괴리율이 크지만, 현재는 목표주가를 하향 조정할 이유가 전혀 없다.

상반기에는 넷플릭스의 부진한 실적 및 가입자 지표가 콘텐츠 제작비 축소 우려로 이어져 드래곤을 비롯한 미디어 섹터 주가가 부진했던 것으로 보인다.

그러나 드래곤이 1)확실하게 보여주고 있는 분기별 안정적인 실적, 2)전년대비 확대되는 라인업, 3)향후 넷플릭스 재계약뿐만 아니라 추가적인 글로벌 OTT와의 계약 소식 등을 고려했을 때 지금부터 다시 긍정적으로 접근해야 할 필요가 있다고 판단된다.

22E P/E도 34배로 역사적으로 가장 저평가 구간으로 부담 없다.

투자의견 BUY를 유지한다.




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