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서진시스템(178320) 통신장비 공급처 다변화로 에릭슨 공급 효과 기대

종목리서치 | 유진투자증권 박종선 | 2022-06-02 13:57:57

Investment Point

■ 통신장비 부품의 공급처 다변화로 본격적인 성장 기대: 통신장비 부품은 주로 삼성전자를 통해 국내는 물론 미국, 인도 등에 공급을 해왔고, 일부 국내 통신장비업체로 고객을 확대해왔음. 하지만 최근 에릭슨향 공급 본격화 및 미국향 후지쯔 공급도 확대될 것으로 예상되며, 이를 통한 본격적인 매출 성장을 기대함.
■ 사업 다변화를 통한 전 부문의 실적 성장 전망: ① 반도체장비 부품 매출액은 기존 부품 매출 이외에 화성사업장을 통한 장비 OEM 사업도 본격화되고, 종속회사인 쌤빛의 매출도 반영될 것. ② 또한, ESS(Energy Storage System) 부품 매출은 삼성SDI 이외에 해외 고객 매출이 지속적으로 증가하고 있음. ③ 기타 부품 사업은 가정용품의 안정적인 공급이 지속될 것으로 예상되고 있는 가운데, 신규 사업 진출한 컨테이너 매출도 하반기에 본격적인 양산 기대됨.


최근 실적 및 이슈

■ 1분기 실적은 저조했지만, 일시적인 납품 지연 문제였음: 1분기 실적(연결기준)은 매출액 1,401억원, 영업이익 28억원을 달성함. 매출액은 전년동기대비 4.1% 증가하고, 영업이익은 69.4% 감소함.
■ 2Q22 Preview: 당사 추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 2,249억원, 영업이익 169억원을 달성할 것으로 전망함. 전년동기대비 매출액은 63.3%, 영업이익은 235.8% 증가할 것으로 예상함. 특히 2분기는 1분기에 이연되었던 매출이 반영되면서 큰 폭의 매출 성장과 수익성 개선될 것임.
■ 목표주가 26,000원, 투자의견 BUY 유지: 목표주가는 기존 26,000원을 유지하고, 46.5%의 상승여력(괴리율 31.7%)을 보유하여 투자의견은 BUY를 유지함. 현재 주가는 동사의 2022년 예상 실적 기준, PER 8.8배 수준으로 동종 및 유사 업체의 평균 PER 30.1배 대비 큰 폭으로 할인되어 거래 중임


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