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케이엠더블유(032500) 5G 투자 확대에 따른 고객다변화 효과 기대

종목리서치 | 유진투자증권 박종선 | 2022-06-02 14:19:47

Investment Point

■ 글로벌 5G 인프라 투자 확대에 따른 고객 다변화 수혜 기대: 국내는 물론 글로벌 5G 인프라 투자 확대가 재개되면서 동사의 주요 고객을 통해 국내외 매출 성장이 기대됨. 동사의 주요 고객인 삼성전자 매출(2021년 매출비중 29.8%)이 2020년 대비 2021년에 89.4% 증가한 것이 긍정적임. 따라서 올해도 전년대비 증가세를 유지할 것으로 예상하는데, 미국 버리이존, 디시 네트워크는 물론 일본 KDDI, NTT Docomo, 캐나다 Telus, SaskTel, 뉴질랜드 Spark, 인도의 릴라이언스지오 등에 장비를 공급하고 있음. 내년부터는 인도의 5G 인프라 투자, 미국의 신규고객 디시 네트워크 등에 공급이 본격 확대된다면 실적 성장세로 전환될 것으로 판단함.
■ 또한, 일본 통신장비업체인 후지쯔 매출이 지난해부터 크게 증가(2021년 매출비중 20.2%)하고 있고, 4위 통신사업자인 라쿠텐(2021년 매출비중 25.4%)도 고객으로 확보하면서 지난해 매출이 크게 증가하였음. 올해도 이러한 투자가 지속되면서 매출이 증가하고, 내년에도 이러한 성장세는 지속될 것으로 예상되어 긍정적임.


최근 실적 및 이슈

■ 1Q22 Review, 여전히 부진한 실적 단계: 1분기 실적(연결기준)은 매출액 407억원, 영업손실 107억원으로 전년동기대비 매출액은 48.3% 감소하였고, 영업이익도 크게 손실이 커지면서 적자전환하였음. 아직도 5G 인프라 투자 지연에 따른 실적 부진이 지속되면서 수익성도 크게 훼손되었음.
■ 2Q22 Preview, 전년 수준 달성 전망: 당사 추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 478억원, 영업손실 1억원을 전망함. 전년동기대비 매출액은 3.4% 증가하며 전년 수준을 달성하고, 영업이익은 전분기 및 전년동기 대비 흑자폭이 감소할 것으로 예상함. 다만, 하반기로 갈수록 국내, 미국, 일본 등의 투자 확대로 실적이 큰 폭으로 증가할 것으로 기대함.
■ 현재 주가는 2022년 예상실적 기준 예상 실적 기준, PER 1,336.6배로 국내 동종 및 유사업체의 평균 PER 22.8배 대비 할증되어 거래 중임.


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