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POSCO홀딩스(005490) 2Q 및 2H 비교적 견조한 실적 기대

종목리서치 | 현대차증권 박현욱 | 2022-06-03 11:34:10

투자포인트 및 결론

-2분기 POSCO홀딩스 영업이익은 2조 70억원으로 예상되며 당사 추정 실적은 시장 컨센서스 1조 9,250억원보다 소폭 높은 수준임
-2020년대 들어서면서 중국 철강 공급과잉이 해소되고 있어 지난 10년보다 이익 수준이 크게 향상되었음에도, 주가는 여전히 2010년대의 할인을 받고 있음. 5월 들어 글로벌 철강가격이 조정을 보이고 있으나 하반기 spread는 견조할 것으로 예상되어 저평가 매력 부각 예상
- 투자의견 BUY 및 목표주가 390,000원 유지


주요이슈 및 실적전망

-2분기 매출액 22조 1,970억원, 영업이익 2조 70억원, 세전이익 2조 2,770억원으로 영업이익은 전년동기대비 -9%, 전분기대비 -11% 예상. 철강부문 원가가 큰 폭으로 상승하였으나 수요가향 가격 인상으로 2분기 판가-원가 spread는 양호할 것으로 추정됨. 2010년대와 달리 수요가향 가격 인상이 가능한 이유는 중국의 저가산 가격 교란 요인이 해소되고 있기 때문. 지난 10년 동안은 수요가 좋거나 원가가 상승하여도 철강가격 인상 자체가 어려웠음. 비철강 부문도 에너지는 전분기대비 이익이 감소하겠지만 무역, 건설 부문 실적은 견조할 것으로 예상됨
-수요부진 및 원료가격 약보합으로 글로벌 철강가격도 5월 들어 조정을 보이고 있으나 하반기 원료가격이 큰 폭으로 하락하지 않고 중국의 공급과잉도 재현되지는 않을 것으로 예상되어 동사의 철강 부문 spread는 견조할 것으로 전망됨
-전세계 주요 지역 중에서 중국 철강가격이 가장 낮긴 하지만 중국 중대형 철강업체들의 1/3이 적자를 시현하고 있어 가격의 추가하락 리스크는 제한적임. 하반기 인프라 중심으로 수요가 회복되면서 생산량은 증가하겠지만 중국 정부의 탈탄소 의지를 고려한다면 공급과잉으로 이어지지 않을 것으로 판단됨


주가전망 및 Valuation

-올해 상반기 철강 가격 인상과 역사적으로 높은 실적을 기록함에도, 팬데믹 봉쇄에 따른 중국 철강 수요 부진으로 주가는 20만원대 후반에서 정체
-5월부터 글로벌 철강가격이 조정을 보이고 있고 하반기에도 글로벌 수요부진, 원료가격 하향안정으로 철강가격이 상승하기는 어려움
-그러나 견조한 실적이 지속되고 중국 경기부양책들과 하반기 팬데믹 봉쇄가 완화되면서 중국발 철강업종 투자심리는 점진적으로 개선될 것으로 기대


POSCO홀딩스 일간챠트

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