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우리종금(010050) 금융업종 내 최고의 성장성 및 수익성 실현으로 PBR도 프리미엄 받고 있는 상황

종목리서치 | BNK투자증권 김인 | 2021-11-17 11:06:12

2021년(E) 당기순이익 +37%YoY인 855억원의 최대실적 예상

3Q21 누계 기준 당기순이익 +32.1%yoy인 667억원 실현 중. 단기 기업대출과 PF 중심으로 대출성장(+32.3%yoy)이 확대되면서 이자수익은 +10.8%yoy 큰 폭으로 증가하였고 반면 자본확충 및 조달금리 하락으로 이자비용은 오히려 -15.2%yoy 감소하면서이자이익 +27.6%yoy인 769억원 실현. 더불어 부동산 PF대출 관련 수수료수익 확대도 지속되면서 수수료이익도 +66.7%yoy
인 437억원으로 큰 폭 증가함에 기인. 가계대출 규제와 달리 기업대출은 독려하고 있는 정부정책 기조하에서 4Q21에도 기업 및PF 중심의 대출성장 지속과 자체 채권운용 규모도 증가하면서 이자이익(+26.0%yoy) 및 수수료이익(+36.1%yoy) 증가추세는 지속될 전망. 더불어 성과급 선반영에 따라 계절적 판관비 증가요인도 축소되면서 당기순이익 +58.4%yoy(-20.0%qoq)인 186억원의 견조한 실적 예상


투자의견 HOLD 및 목표주가 950원 유지

지난 5년간(16~20년) 연평균 +45.1%의 대출성장과 +29.6%의 자산성장 실현. 높은 성장에 따른 기고효과에도 불구하고 2021년(E)에도 우리금융 내 우리종금의 IB부문 역할 확대 및 시너지 강화 지속에 따라 +16.4%yoy의 대출성장과 +17.6%yoy의 자산성장 예상. 이에 따라 당기순이익 +37.4%yoy인 855억원의 최대실적 예상하며, 2022년 이후부터 1,000억원을 상회할 전망. 당기순이익 2016년 239억원에서 2021년(E) 855억원, 2022년(E) 이후 1,000억원 상회로 Level up 되면서 금융업종 내 최고의 자산 및 이익성장 실현 중. 이에 따라 PBR 1.5배(당사 커버리지 은행업종 및 증권업종 평균 PBR 각각 0.4배 및 0.7배)로 가장 높은 프리미엄 받고있는 상황. 이에 따라 투자의견 HOLD 및 목표주가 950원 유지함. 향후 우리금융의 증권사 관련 전략이 가시화된다면 기업가치변동 가능성에 따른 투자의견 및 목표주가 변경 예정


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