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롯데정밀화학(004000) 탄소중립 가속화 구간에서 전 사업부 수혜

종목리서치 | 현대차증권 강동진 하희지 | 2021-11-17 11:29:00

투자포인트 및 결론

-염소계열 사업: 중국 석탄산업 구조조정 및 전동화로 가성소다 및 ECH 강세 장기화 기대
-암모니아 및 요소 관련 사업 역시 수소 및 CO2 활용 사업으로 성장성 부각 전망
-석유화학 산업 Peak Out 논란 있지만, 동사 주요 제품 턴어라운드는 2H21부터 뒤늦게 이루어졌음. 이에 따라, 당분가 높은 시황 유지될 전망
-2022년 화학업종 Top pick 추천


주요이슈 및 실적전망

-2022년 실적은 매출액 2.1조원(+16.3% yoy), 영업이익 3,417(+42.8% yoy)로 전년비 대폭 성장세 이어갈 전망
-염소계열 사업: 중국 석탄산업 구조조정과 EV전환 가속화에 따른 바이오디젤 수요 감소에 주목
1. 석탄 가격은 Peak out. 다만, 중국의 석탄산업 구조조정 지속될 것. 카바이드 PVC 생산이 줄어들고, 이 경우 부산물인 가성소다 역시 생산이 줄기 때문에 가성소다 초강세 당분간 이어질 것
2. 고유가, 요소수 이슈 등으로 디젤차 운영비 대폭 증가. EV 전환 가속화 전망. 이에 따라, 바이오디젤 수요 역시 감소 전망. 바이오디젤 수요 감소는 부산물인 글리세린 생산 감소로 이어져 ECH 사업 경쟁력 강화로 이어질 전망
-암모니아 관련 사업: 암모니아, 탄소중립 시대에 중요성 부각
1. 화석연료로 제조하는 암모니아 가격은 향후 가스 가격이 안정화 되더라도 탄소배출권 비용 및 재생에너지 가격 하락을 감안하면 점점 경쟁력이 낮아질 것. 그린수소를 활용한 암모니아 유통 및 벙커링 사업 성장 기대
2. 요소는 암모니아에 포집된 CO2를 활용하여 생산 가능. 향후 배출권 가격 상승시 동사가 그린 수소+CCUS 활용 등을 통해 요소 생산도 현실적으로 불가능한 것은 아님. 공업용 요소 보다는 비료용 요소가 핵심. 동사는 한국비료공업으로 시작한 회사


주가전망 및 Valuation

-강력한 실적 모멘텀 및 지속 높아지고 있는 비영업가치(순현금 2,000억원 이상, 투자자산 등) 등 감안시 과도한 저평가 상황


롯데정밀화학 일간챠트

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