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삼성SDI(006400) 가장 탄탄한 성장을 하고 있는 Cell 업체

종목리서치 | 현대차증권 강동진 하희지 | 2021-11-17 11:31:28

투자포인트 및 결론

-2022년 Gen5배터리 본격 양산으로 중대형전지 중심 수익 개선 이어질 전망
-원통형 배터리는 Rivian향 매출 본격화로 매출액 내 EV향 비중이 점차 확대될 전망
-전세계 태양광 설치량 고성장 지속. 고유가 및 높은 전력 요금으로 재생에너지 전환 및 EV 전환 수요 폭발적으로 성장하는 한해가 될 것. 동사는 전세계 ESS 점유율 1위 업체
-2022년 2차전지 업종 Top pick 추천


주요이슈 및 실적전망

-2022년 실적은 매출액 17.1조원(+24.4% yoy), 영업이익 1.7조원 (+41.9% yoy)로 전년비 대폭 개선된 실적 기대. 원통형 전지 호실적 지속 및 중대형전지 Gen5배터리 양산 및 ESS 고성장으로 인한 수익성 추가 개선 기대
-2022년 EV시장은 탈탄소화가 빠르게 진행되는 가운데 고유가 및 반도체 수급 불안정이 EV 시장 성장에 긍정적인 요인으로 작용하면서 예상을 뛰어넘는 성장을 보일 것으로 전망. 이에 따른 배터리 수급 타이트 더욱 강하게 이어질 것
-Rivian향 원통형 배터리 출하로 원통형 전지 매출액 성장 모멘텀 부각될 것. 회사는 2022년 원통형 배터리 내 EV용 비중이 20%로 확대될 것으로 전망. 중장기 Rivian 판매 상황에 따라 미국 내 합작공장 투자 등도 충분히 가능할 것으로 판단
-미국 전기차 보조금 상향이 포함된 Build Back Better 법안에는 Pick up 트럭 보조금 상한 $80,000까지 상향. 미국 내 수요가 좋은 Pick up 트럭 판매 호조 전망
-동사는 최근 가정용 태양광 시장까지 진출. 당사는 향후 BTM 시장 고성장 전망. 동 사장은 FTM 시장 대비 수익성도 높을 것으로 기대. Grid parity 도달 및 유럽, 미국 천연가스 가격 급등에 따른 전기요금 부담 증대, 자연재해로 인한 Black out 경험으로 가정용 PV+ESS에 대한 가수요 기대


주가전망 및 Valuation

-주가는 호실적 및 고성장에도 불구하고 경쟁사 대비 보수적인 Capa 성장으로 주가 변동성이 낮은 상황. 하지만, 셀 3사 중 가장 가시적인 이익 성장을 보이고 있는 것으로 판단. 저평가 상황


삼성SDI 일간챠트

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