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NAVER(035420) 글로벌 메타버스의 주인공

종목리서치 | 메리츠증권 김동희 | 2021-11-17 11:31:31

쇼핑과 페이는 당연히 ‘성장’

 2022년 네이버의 매출액과 영업이익은 각각 8.0조원(+18.7% YoY), 1.7조원(+23.3% YoY) 예상
 네이버 커머스 매출액은 1.9조원(+29.7% YoY), 네이버페이 거래액은 49.1조원(+32% YoY)으로 추정
 2022년은 쇼핑 수익화의 원년. 머천트솔루션의 정식 서비스와 카테고리 확장(스마트스토어, 장보기, 브랜드 스토어, 구독 서비스 등) 등에 기인
 2022년 네이버의 연간 쇼핑 거래액 규모는 52조원(+30% YoY)으로 추정, 판매수수료 1%p 확대시 연간 영업이익 상승 upside는 약 5천억원 수준


제페토, 글로벌 메타버스의 주인공

 2022년 네이버제트 매출액은 1,110억원(+192% YoY), 영업이익은 269억원(흑자전환)으로 추정. 기업가치는 20년 1,550억원, 21년 1조원 이상, 22년에는 3~4조원 이상의 밸류로 상승할 것으로 기대
 글로벌 2.4억명의 이용자 기반으로 월드/포토부스/경험 컨텐츠 제작 등을 통해 이용자 참여 생태계 육성


투자의견 Buy, 적정주가 59만원 유지

 2022년 11월 NAVER 경영진의 변화 예상. 대내외적인 변화를 적극 수용하는 열린 구조라는 점에서 긍정적
 NAVER의 적정가치는 국내 NAVER 79.7조원(검색플랫폼 19.6조원 + 쇼핑 40.0조원 + 파이낸셜 9.6조원 + 웹툰 8.0조원 + 동영상 1.6조원) + Z홀딩스 12.9조원 = 97.2조원으로 산정
 쇼핑 사업부의 가치는 쿠팡 대비 40% 할인한 PSR 1.0배를 적용
 22년 쇼핑 사업의 수익창출 본격화로 이익레버리지 강화되고 메타버스(제페토) 비즈니스 재평가 기대


NAVER 일간챠트

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