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코세스(089890) 런닝맨 Briefing: 본격 성장 궤도에 진입하다

종목리서치 | 상상인증권 김장열 | 2021-11-17 11:32:57

반도체 장비 및 레이저 장비 개발 전문 업체이다.

21년 3분기 매출 178.9억, 영업이익 35.35억(OPM +19.8%)으로 QoQ 매출 +11%, 영업이익 +18% 증가했다.

4분기에는 분기 최고 매출이 가능할 수도 있어 보인다 (320~330억). 연말 비용 가능성을 가만해도 OPM은 20% 수준 가능해 보인다.

21년 연간 780억 수준 매출 (YoY +22%)과 영업이익 156억 (OPM+20%), 순이익 132억(YoY 2배) 예상한다.

주요 제품별로는 반도체 장비 380억 (49%) 레이저커팅 장비 250억(32% 비중), Mini LED/Micro LED repair장비 150억 (19%). 반도체 후공정 장비는 국내 반도체 고객과 해외 OSAT의 수요 지속 증가세가 지속될 것으로 예상되어 든든한 기둥역할을 하고 있다.

무선이어폰 수요는 동사의 SiP (Single inline Packaging) 레이저 cutting장비의 성장동력이다.

프리미엄 TV 시장 선점을 위한 관련 투자가 본격화되면 22년에는 더 큰 성장 가능성을 엿보는 것은 Mini LED/Micro LED repair장비이다.

현재는 1개 대기업향 공급 중이지만 2022년부터는 고객 추가 가능성 (파일롯 라인부터)에 있다.

아직 2022년 사업계획 수립중이라 22년 전망을 공식 제시하기는 이른 감이 있다.

하지만, 최근 성장추세와 주요 고객 수주 가능성 감안, YoY ~20% 수준은Target할 수 있을 것으로 예상한다.

매출 성장률이 이 정도 가능하다면 OPM은 현재 20% 전후 수준에서 25%까지 높아질 수 있다고 추정한다.

중장기 성장 궤도에 본격 돌입할 것으로 판단되며 21년 PER 25배를 적용한 19,900원과 투자의견 중장기주가상승을 제시한다.

목표주가는 22년 매출 20% 성장+OPM 25%조합일 경우, 22년 PER 17.6배에 해당된다.

성장잠재력 감안, 결국 시간의 이슈일 뿐 중장기 시각에서 무리한 기대치는 아니라고 예상한다.




<기업개요>

1994년 설립, 2006년 11월 고려반도체로 상장, 2018년 코세스로 사명 을 변경. 2011년 2018년 두차례 무상증자 실시. 2021년 3분기 누계 기준 사업부별 매출 비중은 반도체장비 (Solder Ball Attach) 34.3%, 레이저응용장비 36.6%, Conversion Kit 28.9%


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