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[바이오] COVID-19, 그 너머의 백신

분석리서치 | 흥국증권 이나경 | 2021-11-16 13:29:33

◆ 글로벌 백신 시장은 2015~2020년 연평균 성장률 6.5% 수준으로 성장하고 있다.

매출액 기준으로 GSK, 머크, 화이자, 사노피 4개 업체가 전체 시장의 90%를 점유하고 있다.

백신 시장이 매력적인 이유는 시장 자체가 매우 과점형태이기 때문에, 특허 만료 이후 제네릭과 바이오시밀러 등장으로 약가 인하와 점유율 감소가 우려되는 신약시장과 달리 백신은 오랜기간 높은 약가를 유지하는 경우가 많기 때문이다.



◆ 이에 빅파마 내에서도 백신 사업부의 중요성이 커지고 있는데, 글로벌 4대 백신 개발사들의 백신부문 매출액은 각 사 전체 매출액의 15%이상을 차지하고 있으며, COVID-19의 부정적 영향이 있었던 2020년을 제외하고 거의 매년 비중이 증가하고 있는 추세다.

사노피는 2019년 CEO가 바뀌면서 향후 주력 사업의 한 축으로 백신사업을 꼽았으며, 머크의 경우 전사 매출에서 두번째 매출액 순위를 기록하는 제품이 인유두종바이러스 백신인 가다실/가다실9이다.



◆ COVID-19백신들의 긴급사용승인 이후 분기별 합산 매출은 4Q20 3억5천4백만 달러, 1Q21 5십3억 달러, 2Q21 1백 3십억 달러로 연간으로 감안하면 기존 백신시장을 뛰어넘는 새로운 시장이 형성되었다, 현재 코로나19 백신을 둘러싼 두가지 주요한 쟁점은 1) 델타변이체에 여전히 면역효과가 있느냐와 2) 경구용 치료제가 나왔는데, 코로나19 백신 매출이 지속 가능하냐 여부이다.



◆ CDC는 공식 홈페이지를 통해 COVID-19백신은 델타 변이형에 대한 감염 예방 효과는 비교적 감소하지만 중증화와 사망을 예방하는 효과는 여전히 뛰어나다는 연구 결과를 발표했다.

시간이 지날수록 중화항체 역가가 감소함에도 중증화 예방효과가 유지되는 이유는 T세포 반응 때문이다.

백신은 중화항체에 의한 체액성 면역반응과 CD4+ T세포 나 CD8+ T세포 등에 의한 세포성 면역반응까지 복합적인 후천 면역반응을 보이는데, mRNA백신 2차 접종완료 시 감염세포를 죽이는 세포독성T세포가 활성화되어 병의 중증 진행을 예방한다.



◆ COVID-19를 통제하고, 변이 바이러스 출현을 방지하기 위해서 감염 자체를 차단하는 것 역시 매우 중요하기 때문에, CDC는 FDA 승인 받은 3개 백신에 대해서 부스터샷 스케쥴을 연이어 발표하고 있다.

이에 치료제의 등장에도 불구하고 COVID-19 백신으로 인한 매출발생은 COVID-19 감염이 통제될때까지 지속 가능할 것으로 전망된다.



◆ 개인 맞춤형 암백신은 같은 암종이라고 하더라도 환자마다 돌연변이가 다르다는 점에서 착안해 만들어졌다.

NGS기술을 이용하면 암세포 Genome을 파악할 수 있는데, 이를 이용해 환자 각각의 신생 항원 에피토프를 파악해 각 환자에게 맞는 암백신을 만들겠다는 아이디어이다.

mRNA 백신은 염기서열만 알게되면 백신 제조나 임상 단계까지 들어가는데 3개월 정도 소요되기 때문에 개인 맞춤형 암백신 제조에 적합하다.



◆ 분석대상 4종목 내 최선호주로 삼성바이오로직스(투자의견 Buy, TP 110만원)를 제시하며, 차선호주로 SK바이오사이언스(투자의견 Buy, TP 31.5만원)를 제시한다.

공장 증설과 파이프라인 승인으로 인한 실적 Ramp-up 기대감 떄문이다.




 
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