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한온시스템(018880) 고평가 상태 지속 예상

종목리서치 | 이베스트투자증권 유지웅 | 2021-04-16 13:31:52

1Q21 Preview: 영업이익 988억원(YoY +65.4%), 시장 기대치 부합예상

한온시스템의 1Q21 매출액 및 영업이익은 각각 1.79조원(YoY +7.2%), 988억원(YoY +65.4%)을 기록할 것으로 예상되며, 이는 시장 기대치에 부합하는 수준이다.

동사 매출 비중이 큰 유럽지역의 COVID-19 재확산, 주요 고객사의 반도체 공급량 부족으로 인한 감산으로 인해 실적의 눈높이 자체는 2H20대비로는 감소한 상황이다.

다만 VW그룹향 MEB프로그램이 E-compressor 전용 생산거점인 유럽 Palmela, 중국 대련공장을 중심으로 3월부터는 탄력을 받기 시작한 것으로 예상되며, 2Q21부터는 현대차그룹의 아이오닉5 등 E-GMP볼륨 증가에 따른 수익성 개선이 본격적으로 나타날 것으로 기대된다.

전기


차 시장의 개화 시점과 매각 기대감의 교차구간

글로벌 전기차 시장은 2021년 미국의 EV Tax credit 강화로 인해 자동차 시장내 Penetration이 4%에 달할것으로 예상되는 가운데, EV차량의 주행거리 확대에 있어 핵심 역할을 하고 있는 히트펌프 시스템이 크게 부각될 것이다.

동사의 경우 이미 총 신규수주 10조 중에서도 친환경차 비중이 이미 71%에 달하고 있어 일본업체들을 제외한 글로벌 대부분의 대형 OEM으로 공급계약이 되어 있어 강한 성장잠재력을 보유하고 있다.

한편 한국타이어앤테크놀로지는 우선매수권을 행사할 가능성이 낮은 것으로 보도되고 있어 경영권 프리미엄을 포함한 동사의 매각작업 본격화도 동시에 기대되고 있어 기업가치에 있어 긍정적인 구간이 나타날 것으로 기대된다.

투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지: 높은 프리미엄 유지될 것 동사에 대해 목표주가 23,000원을 유지한다.

이는 2021년 EPS에 Target P/E 30배를 반영한 수치이다.

단기 실적이 매력적인 구간은 아니나, 이는 COVID19, 반도체 등 외부요인에 따른 영향이며, 기업가치에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 기대한다.




한온시스템 일간챠트01/01 09:00

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