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휴젤(145020) 톡신과 필러 성장으로 이룬 어닝 서프라이즈

종목리서치 | 신영증권 이명선 | 2021-05-12 14:20:50

1Q21 Review: 매출, 영업이익 전년 동기 대비 55%, 139% 증가

1분기 매출은 전년 동기 대비 54.7% 증가한 637억원(QoQ -5.3%), 영업이익은 139.2% 증가한 295억원(QoQ +5.7%, OPM 46.2%)을 달성하면서 영업이익은 시장 기대치 대비 29.8% 상회함. 특히 톡신과 필러 매출은 전년 동기 대비 107.3%, 26.0% 성장하면서 외형과 이익 성장을 주도하였음. 톡신 내수는 가격 보다는 품질경쟁력으로 전년 동기 대비 111%, 수출은 중국향 80억원을 포함하여 103.0% 증가하였음. 그외 화장품 매출은 전년 동기 대비 8.3% 증가, 의료기기는 15.7% 감소하였음. 영업이익율은 1) 원가율이 좋은 톡신과 필러의 매출이 증가하였고, 2) 판매관리비가 전년 동기 대비 9.9%p 줄어들면서 16.3%p 개선되었음. 그러나 이러한 비용 이연 효과는 적극적인 해외 마케팅 활동으로 2분기부터 상쇄될 것으로 예상됨

올해는 톡신의 중국 판매 본격화 및 국내 시장점유율 유지, 그리고 국내외 필러 매출 증가로 인하여 매출은 24.5% 성장한 2,627억원, 영업이익은 27.6% 증가한 996억원(OPM 38.7%)을 전망함


국내외 톡신과 필러 매출에 따른 실적 개선과 톡신의 유럽 판매 승인 기대

중국 톡신는 연내 3,000개의 병의원 출시를 목표로 4월말 기준 900여개의 영업망을 이미 확보하였음. 중국 톡신 수출 목표는 연간 250억원 내외로 이미 1분기 약 80억원 달성하면서 실현가능성을 보여주고 있음. 또한 지난 3월 휴젤 상하이 에스테틱 법인을 설립하면서 학술 네트워크와 트레이닝 센터를 중국으로 확대시키면서 사환제약과의 마케팅과 영업 시너지를 극대화 하고 있음. 유럽 톡신 승인은 코로나19로 실사일정이 아직 미정이나 연내 승인에는 아직 문제없음. 한편 미국 톡신 시장은 자회사를 통한 직접 출시이기 때문에 하반기부터 본격적인 마케팅 준비를 시작하며 2022년 상반기 미국 판매 승인, 2025년 미국시장의 10% 점유 및 Top 3 진입을 목표로 하고 있음


톡신의 글로벌 경쟁력에 매수의견 유지, 목표주가 25만원 유지

동사는 톡신과 필러의 국내 시장점유율 1위를 굳건히 유지 중이며, 중국 수출 본격화로 올해 실적 개선이 기대됨. 또한 국내 최초로 톡신의 중국 진출을 성공하였고, 내년 미국 직접 진출 추진 중임. 이러한 톡신에 대한 글로벌 경쟁력에 투자의견 매수로 유지함. 목표주가는 21년 실적 추정치를 반영하여 산출하여 25만원을 유지함


휴젤 일간챠트

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