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모두투어(080160) 선제적 대응 필요

종목리서치 | 유안타증권 박성호,이혜인 | 2021-05-12 14:29:33

1Q21 Review

연결실적은 매출액 24억원(-95% YoY), 영업이익 -43억원(적지 YoY), 지배주주 순이익 -28억원(적지 YoY) 기록해 컨센서스(-57억원) 상회. 주요 법인별 영업이익은 본사 -28억원, 리츠 11억원, 모두스테이 -9억원, 다낭호텔 -1억원, 재팬 -2억원. 참고로, 자유투어는 1Q21부터 동사의 연결 실적에서 제외

►본사 : 매출액 7억원(-98% YoY), 영업이익 -28억원(적전 YoY), 순이익 -22억원(적전 YoY) 기록. 1)패키지 송객수는 188명(-99.9% YoY)을 기록해 사실상 제로 송출국면이 4개 분기 연속으로 지속. 2)본사 인건비는 11억원(-35% QoQ)으로 감소. 인력 구조조정을 진행한 하나투어와는 달리, 동사는 원만한 노사관계를 기반으로 인건비 일부 반납이 이뤄진 것으로 보임. 동사는 2021년 2~5월엔 유급휴직, 6~9월엔 무급휴직 예정. 당분간 인건비 부담은 크지 않을 것으로 전망.

►모두스테이 : 매출액 16억원(-43% YoY), 영업이익 -9억원(적지 YoY). 모두스테이는 현재 운영 중인 6개 호텔들 中 명동 스타즈 2호점을 제외한 5개 호텔 운영 중. 일부 호텔 OCC가 호조를 보이면서 코로나 이후 가장 적은 분기 적자 기록


2022년 업황 회복을 대비한 선제적 대응 필요

모두투어 본사의 분기당 영업적자는 2Q21 이후 20~40억원대 수준에서 방어될 것으로 예상. 4Q20 기준으로, 본사 순현금
은 836억원, 자본총계는 643억원 기록. 동사는 자사주 153.6만주 보유 중인데, 전일 종가 기준으로 전량 매각시 366억원의 추가 현금을 확보할 수 있음. 따라서, 코로나 장기화를 가정하더라도 회사의 생존엔 아무 문제가 없다는 판단

질병관리청은 2021년 5월 5일 이후, 백신 접종 완료자에 대해 출국후 귀국시 2주간의 자가격리를 면제한다고 발표한 바 있음. 여기서, 백신 접종 완료자는 한국에서 코로나19 백신 2차 접종 후 2주가 경과한 자를 의미. 주요 백신의 1~2회차 접종 간격을 고려시, 빠르면 추석 연휴에 제한적인 해외여행이 가능해질 것으로 기대

본격적인 해외여행 재개시점은 1H22로 예상. 그동안 해외여행 이연수요가 충분히 축적된 가운데, 항공업계 중심의 Cost-push 현상으로 인해 2022년 동사의 해외여행 상품 ASP 및 마진 상승 기대. 동사의 패키지 수탁금은 2017~18년 연간 2조원에 육박할만큼 규모가 크다는 점에 주목. 2022년 여행사 영업환경은 2017년 이상으로 우호적일 수 있다는 판단


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