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LX 세미콘(108320) 레디 투 메타버스!

종목리서치 | 하이투자증권 정원석 김원재 | 2021-09-09 11:44:22

Microsoft 가 꿈꾸는 미래에 LX 세미콘이 있다

지난 8 일 언론에 따르면 동사는 Microsoft 와의 기술 협력을 통해 성장 가능성이 높은 3D ToF 센서 시장 진입을 본격화한다.

최근 3D 센싱은 AR, VR, MR 등의 기기에서 공간을 빠르고 정확하게 인식할 수 있는 핵심 기술로 주목받고 있다.

그뿐만 아니라 모바일, IT, 의료, 산업용 로봇, 자율주행차, 물류, 게임, 보안 등 다양한 분야에서 활용도가 높다.

ToF 는 피사체를 향해 일정한Pulse 를 가진 레이저를 반복적으로 투사한 빛이 반사되어 되돌아오는 시간 혹은 위상차로 거리를 측정해 사물의 입체감과 공간 정보, 움직임 등을 인식하는 3D 센싱 기술이다.

동사는 3D ToF 용 이미지센서, 거리 연산을 위한 구동 알고리즘 S/W 연구개발과 제품 양산 등을 담당할 계획이다.

이미지센서 생산을 위한 위탁 Foundry 는 TSMC 의 12” Wafer 설비를 활용할 것으로 보인다.

주력 고객사가 될 Microsoft 는 동사의 ToF 센싱 시스템을 Azure IoT 구축을 위한 Kinect 와 MR 환경을 구현하기 위한HoloLens 기기 등에 채택할 것으로 전망된다.

중장기적으로는 Azure 클라우드 기반의 자율주행 자동차용 ADAS 시스템에 적용될 가능성도 있다.

동사는 Fabless 업체이다.

신사업 확장 여부의 최대 핵심은 반도체 회로 설계가 가능한 기술력과 인력 확보이다.

반도체 칩 설계 능력만 갖춘다면 생산 수율은 Foundry 업체의 몫으로 넘어가게 된다.

이를 위해 올해 초 LG 전자 센서연구소장을 역임했던 이재덕 전무를 영입해 센서개발부서를 새로 구성하고 신사업을 준비해왔던 것으로 알려졌다.

3D ToF 센서사업에 대한 실적 성과가 가시화되는 데까지 걸리는 시간이 그리 길지 않을 것으로 보인다.




3D ToF 는 시작일 뿐, 다양한 신사업 확대 본격화가 Multiple re-rating 견인 기대

동사에 대한 매수 투자의견과 목표주가를 유지한다.

현 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 5.9 배 수준으로 ROE 51%, ROIC 98%, 5%의 연말 배당수익률이 기대되는 순현금 상태의 반도체 Fabless 기업 Valuation 이라고 보기 어렵다.

비슷한 사업 영역의 국내 업체들(DB 하이텍, 덕산네오룩스, 이녹스첨단소재, 엘비루셈)과 비교해봐도 현저히 저평가되어 있다.

결국 주가가Fundamental 에 수렴하여 Valuation 이 역사적 평균 수준인 PER 11.8 배로만 회복해도 상승 여력은 2 배 이상이다.

향후 동사의신사업 확장 움직임은 더욱 가속화될 전망이다.

이번에 공식화된 ToF 센서 사업뿐만 아니라 SiC 전력반도체, MCU(Micro Controller Unit) 등 다른 신사업들도 올해 하반기 중 구체화될 가능성이 클 것으로 기대된다.

이제 시작일 뿐이다.

최근 동사는전력관리반도체(PMIC)의 연구개발을 담당하는 조직인 PM 개발담당부서도 신설했다.

향후 LX 그룹의 성장을 견인할 계열사 내 핵심 위치에 있는 동사가 새로운 성장 동력을 확보하기 위해 준비 중인 여러 가지 신사업(Power IC, MCU, BMS IC 등)에 대한 변화의 움직임은 주가 Multiple re-rating 에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다.

현재 3D ToF 센서 기술력을 가진STMicroelectronics, Infineon 등의 올해 예상 실적 기준 PER 이 평균 29 배 수준에 달한다는 점에 주목할 필요가 있다.

동사에 대한 적극적인 비중 확대 의견을 추천한다.




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