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세아베스틸(001430) 3분기는 쉬어가고 4분기를 기대하자

종목리서치 | 한화금융투자 박성봉 신홍주 | 2021-09-14 14:16:30

3분기는 판매량 감소로 2분기대비 수익성 다소 악화 예상

2021년 3분기 세아베스틸의 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 5,237억원(YoY +76.7%, QoQ -8.7%)과 407억원(YoY 흑.전, QoQ -32.2%)을 기록할 것으로 예상된다.

국내외 전방산업 회복에 따른 양호한 내수 불구, 여름휴가와 추석연휴에 따른 조업일수 감소 및 수출을 위한 선박 확보 어려움으로 전체 특수강 판매량 감소(45.4만톤: YoY +46.6%, QoQ -14.9%)와 그에 따른 고정비 확대로 영업이익은 시장컨센서스인 503억원을 하회할 전망이다.

생철 중심의 철스크랩가격이 상승했지만 ASP의 톤당 7.4만원 상승으로 전분기대비 특수강 스프레드는 소폭 확대될 전망이다.

세아창원특수강의 경우에도 판매량의 소폭 감소로 연결 영업이익은 703억원(YoY 흑.전, QoQ -25.1%)이 예상된다.




4분기에도 ASP 상승 지속 전망, 판매량은 회복될 것

지난 3분기 원재료가격 상승분을 전부 반영하지 못했던 상황으로 세아베스틸은 9월 특수강 출하가격을 톤당 10~15만원 인상 발표했다는 점을 감안하면 4분기에도 ASP 상승이 예상된다.

특수강 판매량의 경우에도 3분기 계절적인 부진 영향에서 벗어나 50.5만톤(YoY +13.3%, QoQ +11.1%)으로 회복될 전망이다.

이를 감안한 세아베스틸의 4분기 별도 영업이익은 510억원(YoY 흑.전, QoQ +25.4%)이 예상된다.




투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가는 40,000원 유지

세아베스틸에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 40,000원을 유지한다.

국내외 전방산업 수요 호조가 지속되고 있는 가운데 최근 중국산 특수강 수입도 감소되면서 연내 타이트한 수급이 지속될 전망으로 하반기 우호적인 영업환경이 기대된다.

그에 반해 현재 주가는 PBR 0.5배로 올해 예상 ROE 12.4% 감안 시, 저평가되었다고 판단된다.




세아베스틸 일간챠트

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