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이마트(139480) 3Q21 Preview: 재난 지원금 영향

종목리서치 | 이베스트투자증권 오린아 | 2021-10-13 13:58:01

3Q21 Preview: 재난 지원금 영향

이마트의 2021년 3분기 매출액은 YoY 9.4% 증가한 6조 4,625억원, 영업이익은 YoY 3.3% 감소한 1,462억원을 예상한다.

할인점기존점 신장률은 2~3% 수준을 추정하는데 (7월 +14.7%, 8월 +1.7%, 9월 -8.9% 수준 추정), 지난 해와 마찬가지로 재난지원금
사용처에서 제외되면서 이에 따른 매출 둔화 영향이 8월 말부터 작용했던 것으로 판단한다.

다만 10월부터는 회복세가 나타나고 있어, 추석 수요 등에 따라 재난지원금 소진 효과가 반영되는 중이다.

트레이더스 또한 월별로 할인점과 비슷한 추세를 보였다(7월 +18.1%, 8월 +5.3%, 9월 -6.6%). 전문점 폐점은 1개 수준 마감을 예상하며, 현재 운영 전문점 점포의 88%가 노브랜드 점포로 손익 개선이 뚜렷하게 나타나고 있다.

올해 하반기 쓱닷컴 영업적자는 2분기에 이어 확대될 것으로 예상한다.

쓱닷컴이 상장을 추진하는 점을 고려했을 때 외형 성장에 집중할 것으로 전망되면서, 판촉비 및 광고비 증가가 예상되기 때문이다.

이에3분기 쓱닷컴 GMV 성장은 YoY 27.2% 수준을 추정하나, 영업손실은 282억원으로 QoQ 확대를 예상한다.

동사의 스타벅스코리아 지분 추가 인수에 따라 그룹사 온/오프라인 채널 시너지 창출 및 Lock-in 효과를 극대화할 수 있는 멤버십 서비스 런칭이 가능할 것으로 판단하며, 이에 쓱닷컴의 온라인 장보기 시장 내 지위는 경쟁사 대비 우위를 점할 것으로 전망한다.

참고로 스타벅스코리아는 4분기 중 연결 편입이 예상된다.




투자의견 Buy 및 목표주가 210,000원 유지

이마트에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 210,000원을 유지한다.

올해 3분기 실적은 재난지원금 영향으로 다소 부진하겠고 쓱닷컴 손실 또한 이어지겠으나, 내년 본업 및 신사업 확장 계획에 지속해서 주목할 시점이다.

2022년 예상 실적으로 본 현 주가는 P/E 10배다.




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