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대우건설(047040) 실적 개선 방향성은 뚜렷

종목리서치 | 유안타증권 김기룡 | 2021-10-14 11:31:09

3Q21 Preview : 시장 예상치 하회 전망

2021년 3분기, 대우건설 연결 실적은 매출액 2.32조원(+22.3%, YoY), 영업이익 1,446억원(+40.5%, YoY)으로 당분기 영업이익은현 시장 예상치(1,880억원)를 하회할 것으로 추정한다.

전 공종에 걸친 전년동기대비 매출 성장세는 긍정적인 반면, 1) 코로나19 재확산에 따른 동남아 주요 Project의 공기지연 및 관련 비용 반영 가능성 2) 2021년 주택 분양 지연에 따른 실적 감소 3) 모잠비크 LNG 매출 인식 지연 등이 영업이익에 부정적 요인으로 작용할 전망이다.

당분기 연결종속 실적은 2분기 베트남 THT 법인의 2단계 빌라 매출 인식 증가에 따른 기저 효과로 전분기 대비 감소할 전망이다.




낮아진 분양 실적 눈높이, 토목/플랜트 실적 기여 확대

2021년 3분기(누계 기준) 주택 분양 실적은 일부 정비사업 분양 지연으로 1.6만 세대를 기록하며 연간 주택 가이던스는 기존 약3.5만 세대에서 3.0만 세대로 하향 조정되었다[2.1만 세대(’19) →3.2만 세대(‘20) → 3.0만 세대(‘21E)]. 2021년 주택 분양 성과의낮아진 눈높이는 아쉬운 요인인 반면, 기 수주한 나이지리아 LNG를 비롯한 이라크 신항만 등 대형 해외 현장의 매출 기여 확대등으로 동사의 실적 개선 흐름은 유효할 것으로 전망한다.

2022년, 체코 원전을 비롯한 이라크 알포 추가 공사, 리비아 수주 재개 가능성은 토목/플랜트 부문의 수주잔고 확대와 실적 성장으로 이어질 전망이다.




투자의견 Buy, 목표주가 9,500원 유지

대우건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 9,500원을 유지한다.

대주주 지분 매각 과정은 현재 연내 종결을 목표로 관련 실사를 진행 중인 것으로 파악되고 있다.

주택, 토목, 플랜트 등 전 공종에 걸친 뚜렷한 실적과 재무구조 개선, 원전과 LNG 시장 분야의 사업 확대 가능성 등을 감안한다면 매각 관련 불확실성을 가정하더라도 저평가 매력은 유효할 것으로 판단한다.

현 주가는2022년 기준 PBR 0.73x(ROE : 16.9%) 수준이다.




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