2021년 대상 전사 실적은 HMR 판매 관련 판촉비와 주요 자회사의 원재료 상승 부담으로 매출원가율이 4Q21에 76.8%로 증가하며 마진율이 축소되었다.

이에 따라 대상 식품은 2022년 1분기 중 장류, 김치, 국/탕/찌개류 등 주요 카테고리 가격을 인상했으며, 2022년 가격 인상 효과로 인한 식품 카테고리별 성장이 예상된다.

식품 마진율의 경우 HMR 판촉비 집행에 따라서 좌우되지만 2022년에는 총 판촉비가 작년 대비 축소될 것으로 예상된다.

대상 소재의 경우에도 원재료 가격 상승에 따라 전분당/라이신 판가 인상이 진행되었으며, 라이신 시황 호조가 이어진다는 가정하에 연간 기준 마진율이 작년 대비 개선될 것으로 생각한다.

주요 자회사 PT 미원은 전분당 판매량이 증가 추세에 있으며, 옥수수 원가 상승으로 작년 이익 규모가 감소했다.

현재 가격 인상을 위한 모니터링이 진행 중이다.

미원 베트남은 전분당 사업과 더불어 신공장 안정화로 Top line 과 수익성 모두 개선되는 흐름이다.

밸류에이션 및 목표주가

2022년 지배주주순이익 1,426억원을 예상한다.

과거 Historical 평균 PER 7.99배를 적용, 목표주가 33,000원으로 대상의 커버리지를 개시한다.