4월 급감 후, 월별 실적 빠르게 회복 중

동사 2Q22 매출액, 영업이익, 영업이익률을 분기 초 예상했던 814억원(4%QoQ), 179억원(36%QoQ), 22%에서 각각 780억원(-0.4%QoQ), 131억(-0.8%QoQ)원, 16.9%로 하향조정한다.

3월부터 가격인상 효과가있었음에도, 중국 도시봉쇄 영향으로 물량이 급감하며 4월 매출이 큰 폭 줄었기 때문이다.

그러나 4월을 바닥으로 실적이 빠르게 회복하고 있는 것으로 파악되며, 6월은 역대 최대 매출 실적이 예상된다.

원재료 가격도 하향 안정되어 현재는 수익성도 정상 수준을 회복한 것으로 추정된다.

3Q22는 북미 고객 향 수요 견인, 원재료가격 안정으로 실적 개선

3Q22는 최종 고객인 북미 스마트업체 향 수요가 주로 견인한다는 점과 8호기 신규 설비가 7월부터 가동하기 때문에, 분기 최대 매출액(943억원: 21%QoQ, 18%YoY)이 예상된다.

DMF 정제설비는 당초 계획보다 1개월 늦어진 6월 가동하여, 하반기부터 본격 수익성 개선에 기여할 전망이다.

한편 하반기 출시예정인 폴더블폰 신모델 기판에 동사 바니쉬 제품이 채택된 것으로 파악되며. 이차전지/EV와 더불어 수요처 확대가 긍정적이다.

주가 과매도 국면, 목표주가는 51,000원으로 하향하나 ‘매수’ 유지

실적추정 변경을 통하여 2022E EPS를 20% 하향 수정하며, 목표주가를 51,000원(평균 P/B 4.3x)으로 하향 조정한다.

M&A 재료 소진과 실적 부진, 전방산업 수요 둔화 우려로 최근 주가가 급락하고 있으나, 현재 주가 Valuation은 COVID-19 팬데믹 시기 저점까지 하락한 상태이며, 4월 바닥으로 실적이 개선되고 있어 투자의견 ‘매수’를 유지한다.