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태광(023160) 2Q22 Review: OPM +20% 고지 점령

종목리서치 | 메리츠증권 배기연 오정하 | 2022-08-17 13:39:58

11년만의 분기 영업이익률 +20% 돌파

2분기 별도기준 매출액은 480억원(+25% YoY, +23% QoQ), 영업이익은 114억원(+1,124% YoY, +129% QoQ), 세전이익은 152억원(+1,151% YoY, +87% QoQ), 당기순이익은 116억원(+1,263% YoY, +73% QoQ)을 기록했다.

영업이익률은 +23.7%로, 2011년 4분기 이후 11년만에 +20%를 돌파했다.

하반기로 예상됐던 공급자(용접용 피팅업체) 우위의 시장이 2분기부터 도래하며 수익성 개선이 본격화됐다.




2022~23년 용접용 피팅 수주액 2,801~3,337억원 예상

태광의 2022~23년 용접용 피팅 수주액을 각각 2,801억원(+56% YoY), 3,337억원(+19% YoY)으로 예상한다.

1) 2022~23년 국내조선소 예상 수주액 31~45조원과 2) 산업설비(정유화학, 가스설비, 담수/발전소) 예상 수주액 43~47조원을 가정했다.

3) 287억달러 규모의 카타르 North Field Expansion LNG 프로젝트에서 용접용 피팅 물량 2%(6억달러)의 3년에 걸친 발주를 가정했다.




2023년 PBR 1.0배를 적용하여 적정주가 20,000원으로 상향

2023년 BPS 19,598원, PBR 1.0배를 적용하여 적정주가를 20,000원으로 상향 조정한다.

추가적인 CAPEX 투자 없이 고정비 레버리지 효과가 확대되는 사이클의 초입으로 판단하며 2023년 영업이익률 +23.2%, ROE는 +11.6%로 예상한다.

8월 9일에 상장한 에이치와이티씨(148930)의 가치는 333억원(시가총액 2,045억원 x 지분율 37.93% x NAV할인율 70%)로 추정한다.




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