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현대코퍼레이션(011760) 사상 최대의 영업이익

종목리서치 | 흥국증권 박종렬 | 2022-09-22 11:36:14

3Q 영업이익 183억원(+71.0% YoY), 순항 지속될 것

3분기 연결기준 매출액 1조 6,721억원(+61.1% YoY), 영업이익 183억원(+71.0% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망임. 상품가격 강세와 원화 약세로 인한 업황 호조가 지속된 가운데 철강 부문을 제외한 전 부문의 고른 실적 향상 때문. 철강 부문은 가격 하락에 따른 마진 둔화를 보일 것임. 반면, 상용에너지의 실적 턴어라운드와 함께 승용부품(중남미, 아중동향 지연된 수주 시현), 석유화학(벙커링과 아스팔트 판매 호조) 등 전부문의 고른 실적 개선 가능할 것임. 전분기 대비 국제유가 하락으로 인해 배당수익은 전분기비 감소가 불가피하지만, 전년동기비 양호한 성장세 지속 가능해 세전이익도 견조한 증가세를 기록할 전망임.


피크아웃에 대한 우려는 지나치다

피크아웃에 대한 우려가 적지 않지만 4분기에도 양호한 실적이 지속될 전망임. 상품가격과 원/달러 환율의 평균치는 지난해 4분기 수준을 크게 상회하고 있기 때문임. 연결기준 매출액 1조 6,238억원(+38.0% YoY), 영업이익 186억원(+75.8% YoY)으로 예상함. 철강 부문의 마진 둔화에도 불구하고 나머지 사업부문의 견조한 수익성은 지속될 전망. 원자재가격 강세와 원화 약세가 당분간 실적 호조를 이끌 것임. 올해 연간 매출액 6조 1,690억원(+63.1% YoY), 영업이익 716억원(+103.5% YoY)으로 수정 전망함.


투자의견 BUY, 목표주가 27,000원 유지

목표주가는 가치합산방식으로 산출했고, 사업가치 산정시 EV/EBITDA Multiple 5.8배(최근 5년간 평균치 62% 할인)를 적용함. 최근 주가 상승에도 불구하고 valuation 매력(12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 3.0배, 0.5배)은 여전히 높음. 순이익 증가로 따른 DPS도 증가할 것이고, 배당수익률도 3.9%로 양호함. 4분기에도 양호한 실적 모멘텀을 통해 주가 재평가 가능성은 충분함.


현대코퍼레이션 일간챠트

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