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하이트진로(000080) 매출은 호조세 지속

종목리서치 | 유안타증권 박은정 | 2022-10-04 14:36:19

매출은 호조, 수익성은 다소 아쉬운

하이트진로의 3분기 실적은 연결 매출 6.5천억원(YoY+17%), 영업이익 511억원(YoY+14%) 전망한다.

매출은 시장 예상치를 부합할 것으로 판단하나, 화물연대 파업 등의 비용 요소가 존재함에 따라 수익성은 시장 기대치를 11% 하회할 것으로 예상된다.

▶맥주부문은 매출 2.3천억원(YoY+11%), 영업이익 99억원(YoY+4%) 전망한다.

리오프닝에 따른 수요 정상화로 맥주 물량은 하이싱글 수준 증가 추정한다.

주력 레귤러 맥주 중심으로 수요 증가 흐름 지속 예상한다.

물량 증가와 가격인상 효과가 더해지며 매출은 전년동기비 11% 성장 예상된다.

▶소주부문은 매출 3.7천억원(YoY+22%), 영업이익 367억원(YoY +19%) 추정한다.

유흥 시장 수요 정상화에 기인 물량은 두 자릿수 가까이 성장할 것으로 보인다.

시장 수준 성장 추정하며, 가격인상 효과 더해지며 전년동기비 22% 성장 추정한다.

▶맥주와 소주부문 모두 매출 증가분 대비 수익성 개선효과가 더디게 나타나는데, 일시적 요소가 컸다.

화물연대 파업 등에 따른 인건비/물류비 등의 일회성으로 비용 상승 영향이 존재했으며, 임단협 종료에 따른 인건비 인상분 반영 등이다.

또한 원부자재 부담, 시장 수요 확대에 따른 판촉 부담 증가 등도 나타났다.




투자의견 BUY 유지, 목표주가 4만원으로 하향

하이트진로의 2023년 실적은 연결 매출 2.6조원(YoY+6%), 영업이익 2.5천억원(YoY+17%) 추정한다.

수요 정상화 및 가격 인상 효과가 2023년 이어짐에 따라 맥주와 소주 매출 각각 7%, 4% 성장 가정했다.

매출 증가 효과로 각 부문의 수익성은 개선 추정했다.

맥주와 소주에서의 강력한 브랜드력을 바탕으로 수요 정상화 흐름에서 리더십 이어질 것으로 판단한다.

다만 경쟁사의 신제품 출시 및 수요 정상화 흐름 등에 따라 일시적으로 판촉 강도가 상승할 수 있는 변수도 존재한다.

동사는 2022년 일회성 비용(퇴직연금 계정 변경, 화물연대 파업 이슈 등)이 반영되었음에 따라 상대적으로 이익 모멘텀이 돋보일 것으로 예상한다.

밸류에이션 매력도에 기인 투자의견 BUY 유지하며, 추정치를 하향조정함에 따라 목표주가를 4만원으로 하향조정 한다.





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