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우리종금 (010050) 금융업종 내 최고의 성장성 및 수익성으로 프리미엄 받고 있는 상황

종목리서치 | BNK투자증권 김인 | 2022-11-16 11:10:52

2022년(E) 당기순이익 +7%YoY인 847억원의 최대실적 지속 예상

3Q22 당기순이익 -4.8%yoy(-14.9%qoq)인 222억원 실현하여 당사예상치(215억원)대비 소폭 상회. 기준금리 인상에 따른 대출금리 상승에도 리스크관리 강화를 위한 대출성장(+33.7%yoy, -4.7%qoq) 축소 및 예수부채(+11.9%yoy, +2.4%qoq) 증가로 이자이익증가율(+10.1%yoy, -2.5%qoq)이 둔화됨에 기인. 더불어 규제비율(30%) 대비로도 낮은 수준을 유지하였던 PF 대출도 대출금대비 20% 수준까지 추가 축소하면서 수수료이익(+20.7%yoy, -23.7%qoq)도 전분기대비 감소함.
4Q22 중소기업 대출 수요는 양호한 상황이나 경기둔화 우려를 감안한 리스크관리 강화 지속에 따라 대출채권 잔액은 전분기대비 축소 예상. 다만 높은 수준의 대출금리 감안하면 이자이익(+3.9%yoy, -0.1%qoq)은 전분기와 유사할 전망. 고금리에 따른 부담과 업황 불확실성 확대에 따라 PF대출 축소 불가피하여 수수료이익(+89.9%yoy, -21.2%qoq)도 전분기대비 감소를 예상. 특히 미래경기전망 하향조정에 따른 추가 충당금적립 예상에 따라 대손비용율 50bp 가정하여 대손상각비 +54.9%yoy인 49억원 예상. 보수적 추정에도 당기순이익 +26.7%yoy(-28.0%qoq)인 160억원으로 양호할 전망


투자의견 HOLD 및 목표주가 950원 유지

지난 6년간(16~21년) 연평균 +42.9%의 대출성장과 +28.0%의 자산성장 실현. 높은 성장에 따른 기고효과와 3분기 이후 큰 폭의 금리상승에 따른 리스크관리 강화에도 불구하고 우리금융 내 우리종금의 IB부문 역할 확대 및 시너지 강화 지속으로 2022년(E)에도 +16.3%yoy의 대출성장에 따라 당기순이익 +6.9%yoy인 847억원의 최대실적 지속 예상. 향후 그룹 내 증권사 관련 전략 변화에 따른 추가 이익성장으로 투자의견 상향 가능성 있으나, 2023년 고금리에 따른 리스크 확대와 경기둔화 우려로 이익 축소 불가피. 더불어 상대적으로 높은 PBR 프리미엄도 부담. 이에 따라 투자의견 HOLD 및 목표주가 950원 유지함


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