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[전자 장비 및 기기] 2차전지 밸류체인 주가 상승 코멘트

분석리서치 | 한국투자증권 김정환 | 2021-10-14 11:35:29

소재업체들의 추가적인 주가 상승 예상

- 어제(10/13) 2차전지 소재업체 주가 급등. 엘앤에프(+13%), 대주전자재료(+11%), 천보(+11%), 켐트로스(+11%) 등의 상승세 두드러짐. 주가 상승 이유는 아래와 같으며, 같은 이유로 4분기에도 추가적인 주가 상승 예상

- 1) 원재료 가격 급등에도 3분기 소재업체들의 실적은 예상보다 양호할 것으로 추정. 전기차 판매 강세와 타이트한 소재 수급이 지속됐고, 동시에 원재료 가격 상승을 제품 가격에 반영해 나가는 중

- 2) 하반기 중 차세대 전지인 삼성SDI Gen.5 전지(BMW i4 모델 등에 탑재), SK이노베이션 하이니켈 NCM 전지(포드 F-150 라이트닝 등에 탑재), LG에너지솔루션 NCMA 전지(테슬라 Model Y, GMC Hummer 등) 양산 시작. 22년 상반기 출시 전기차 모델향 전지 양산으로 2차전지 생산량 증가세 지속

- 3) LG-GM 전기차 리콜 관련 배상 합의로 인해 불확실성 해소. LG화학과 LG전자는 3분기 각각 6,200억원, 4,800억원 추가 충당금을 설정. 2분기 충당금 3,256억원을 합산하면 총 1.4조원 규모임

- 4) 10월 차량용 반도체 칩 쇼티지 완화 분위기. 11월부터 자동차 생산량이 회복되며 전기차 판매 둔화 리스크가 단기 해소될 것이란 기대감 작용

- 5) 대주전자재료와 엘앤에프가 각각 700억원, 1,000억원 규모의 전환사채권 발행 결정. 2차전지 시장 성장이 가팔라 소재 업체들의 선제적 투자가 요구되고 있음. 따라서 사채 발행 등으로 자금 조달 및 증설 계획을 앞당기고 있으며, 이는 소재업체들의 생산능력 및 이익 추정치 상향으로 이어짐

- 2차전지 소재 top pick은 천보(목표주가 38만원으로 23% 상향함)와 에코프로비엠(목표주가 54만원)을 유지. 천보는 22년 추정 EPS 기준 PER 45배로 상대적으로 저평가 받고 있고, 에코프로비엠은 3분기 컨센서스를 상회하는 호실적이 예상됨



 
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