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[바이오] 바이오를 봅니다

분석리서치 | 한국투자증권 위해주 강은지 | 2022-06-23 14:50:31

바이오 섹터 비중확대

바이오 섹터에 대하여 비중확대로 분석을 재개한다.

현재 제약/바이오 섹터는 매크로 이슈와 코로나19 이후의 모멘텀 상실로 부진을 겪고 있다.

그동안 제약/바이오 섹터는 신약개발 모멘텀 위주의 성장주로 주목받았다.

하지만 글로벌 경제성장 둔화와 금리 인상 등으로 투자심리가 악화되고 있는 현 상황에는 시각의 전환이 필요하다.

경기와 무관하게 지출되는 의약품 산업의 특징을 바탕으로 올해에도 제약/바이오 기업의 실적은 증가할 전망이다.

신약개발 모멘텀 외 바이오 산업이 지닌 기술력과 안정성에 대해 분석했다.




기술 경쟁력과 매출 성장성 겸비한 기업이 보인다

어디에 투자해야 할까? 제약/바이오 기업들은 기술 경쟁력이 있어야 한다.

다행히 코로나19 팬데믹을 거치며 글로벌 시장에서 기술을 인정받은 바이오 기업들이 나타냈다.

삼성바이오로직스, 셀트리온, SK바이오사이언스는 본업의 기술력으로 코로나19 팬데믹 기간을 기회의 무대로 전환하는데 성공했다.

2년이라는 단기간동안 축적한 여러 노하우는 본업 성장 및 확장의 근간이 될 전망이다.

우수한 기술력을 주장하는 기업은 많지만 이들처럼 성과로써 증명하는 기업은 많지 않다.

또한 꾸준한 실적 성장 예측되어 기술력과 안정성을 겸비한 투자처라 판단한다.

삼성바이오로직스와 셀트리온은 항체 관련 기업이라는 공통점이 있다.




항체의약품 산업에 주목

항체의약품 산업에 주목한다.

항체는 바이오의약품 시장의 48%를 차지하고 있으며 합성의약품 이후로 임상적 유용성이 검증된 두 번째 치료 접근법이다.

항체의약품이 잘 팔리는 이유는 고유한 작용기전 덕분이다.

세포 외 단백질을 차단하는 작용기전으로 광범위한 질환 영역에 적용 가능하다.

1) 암세포에만 발현하는 타겟에 결합해 세포독성을 유도할 수 있고(예: 허셉틴 등), 2) 면역반응을 억제하는 단백질을 차단해 항암면역반응을 활성화시킬 수 있으며(예: 키트루다, 옵디보 등), 3) 염증을 유발하는 단백질을 차단해 염증을 억제할 수 있다(예: 휴미라 등). 항체의약품을 대체할 수 있는 의약품은 아직 없기 때문에 산업의 안정성과 성장성 높다고 판단한다.




Top pick: 삼성바이오로직스

Top pick은 삼성바이오로직스다.

기술 경쟁력과 세계 최대 생산 시설을 바탕으로 실적 성장이 전망되기 때문이다.

특히 CDMO 사업부의 기술 경쟁력이 돋보인다.

CMO 사업의 FDA, EMA 품목 허가 트랙 레코드는 매년 증가하고 있고, CDO 사업의 세포주 및 공정개발 플랫폼은 경쟁사 대비 우수한 수준으로 확인된다.

또한 전방산업의 성장성 분명하기 때문에 사업모델을 잘 잡았다고 판단한다.

삼성바이오로직스는 생산 규모를 바탕으로 성장할 것이다.

2023년 하반기 4공장이 준공되면 세계 최대 생산 규모인 62만리터의 공장을 갖추게 된다.

4공장의 가동률은 수주 계약을 통해서 점진적으로 상향될 것이며 이를 토대로 2020년 9.1%였던 전세계 CDMO 시장 점유율은 2025년 15.6%로 확대될 것이다.

이미 다수의 기업과 선수주 논의가 진행되고 있다.

코로나19 팬데믹 시기에 일라이릴리 계약을 이행하며 5개월 만에 초도 물량을 생산한 민첩함은 글로벌 빅파마의 주목을 받기에 충분하다고 판단한다.

이는 신규 및 추가 수주에 긍정적 영향을 줄 것이다.

수주 계약 체결은 주가 상승 모멘텀이므로 향후 공시될 4공장분 수주 계약 건에 주목할 필요가 있다.

올해에도 1~3 공장은 풀 가동될 전망이다.

수주총액 대비 수주잔고가 58% 쌓여있고 올 초 신규 수주 받은 물량도 생산해야 한다.

경기를 타지 않는 실적 증가가 전망되는 이유이다.




 
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