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[제약] 제약/바이오섹터에 대한 시선: 바이오주에 대한 고민, 지금 사야할까

분석리서치 | 상상인증권 하태기 | 2022-08-05 13:33:03

금리상승의 대척점에서 충분히 쉰 바이오주의 회복조짐

2021년 하반기부터 최근까지 국내외 금융긴축이 진행되면서 대표적인 성장섹터인 바이오주의 조정폭이 깊어졌다.

바이오주의 조정에는 거시변수 영향이 있지만 근본적으로는 신약개발이라는 의미있는 성과를 창출하지 못한 원인이 크다.

근데 최근 자세히 보면 비록 거래량은 여전히 부족하지만 알테오젠, 에스티팜, 레고켐바이오, 지씨셀, 삼성바이로직스, 셀트리온, 앱클론, 올릭스, 엔케이맥스 등의 주가가 일부 반등하는 모습을 보여주고 있다.

그외 몇몇 바이오주의 주가 모멘텀이 제법 살아난 모습도 엿보인다.

이전과 달리 약하지만 호재에 반응하며, 바이오주의 상승모멘텀이 물밑에서 고개를 들고 있는 조짐이 있다.

이러한 현상에 대해 바이오주에 대한 투자가의 심리가 개선된 것으로 해석할 수도 있다.

그런데 과거 바이오주의 트렌드를 보면 추세전환 시에는 단기간에 급등하는 폭발력이 있었다.

이는 바이오스의 변동성이 크기 때문이며, 항상 민감하게 촉을 세우고 보아야하는 이유이기도 하다.

그렇다면 최근의 바이오주 상승을 의미 있고 연속성이 있는 변화로 해석해야 될까?


금리상승 피크 아웃에 대한 기대감 선반영, 제한적인 바이오주 회복 가능성 점검할 때

바이오주의 주가회복 가능성에 대해 긍정적인 시나리오로 접근한다면 다음과 같은 요인들을 생각해 볼 수 있다.


첫째, 금리상승이 어느정도 무르익어 가고 있다.

미국 연준위가 7월에 금리를 0.75%p 인상했고, 9~10월 추가 인상하는 것으로 알려지고 있다.

한국도 추가적인 금리 인상이 확정적이다.

금리인상의 정점을 현재 정확히 알 수는 없지만, 4분기말쯤에는 정점 근처로 접근하는 시기가 될 것이다.

주가의 선행적 특성을 감안하면 그 보다는 좀 더 앞서 바이오주의 움직임이 있을 수 있다.

섣부를 수 있지만 선제적으로 회복에 대해 한 번 생각해 볼 필요가 있다.


둘째, 2021년부터 바이오주는 극도로 소외되었다.

IPO도 잘 안되고 관심이 줄어든 상황이다.

과거 바이오주의 조정은 보통 1년, 길면 2년정도였다.

과거의 경험에 비추어보면 2022년 하반기 중/후반이 바이오주의 바닥이라고 생각해 볼 수 있다.

따라서 이럴 때가 바이오주의 중단기 바닥 가능성을 의심해 보아야한다.

아직 바이오주의 저점이 아니더라도 그 시점에 가까울 가능성은 높아 보인다.


셋째, 삼성전자가 6만원대를 회복하는 등 전체 시장이 안정세를 보이고 있다.

과거 바이오주는 핵심 우량주가 하락하며 시장이 불안한 약세장이나, 또는 우량주가 상승하는 강세장에서도 소외되었던 경우가 많았다.

시장이 안정되고 회복될 때 바이오주가 상승하는 경우가 많았다
넷째, 공매도 규제를 강력히 한다면 심리적으로 바이오주에는 호재로 작용할 수도 있다.

공매도금리로 2020년에 바이오주가 많이 상승한 경험이 있다.

이번에는 금지가 아니라 불법공매도 단속이라 다른 차원이지만 심리적으로 도움은 될 수 있다.


다만 바이오주의 회복트렌드가 진행되더라도 한계는 분명 있을 전망이다.

아직 바이오기업의 신약 개발 성과가 미흡하기 때문이다.

자금조달에서 많은 어려움에 직면한 바이오기업도 많아지고 있는 등 불확실성이 높아졌고, 신약개발 수준도 시장의 기대에 미치지 못하고 있다.

신약개발에 기반한 자력회복이 아니라서 기술적 반등에 가까운 회복을 예상할 수 있다.

그래도 바이오주의 제한적인 회복 가능성을 염두에 두고, 8~9월에는 긍정적인 시각에서 접근할 필요가 있어 보인다.




 
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