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[복합유틸리티] 유틸리티 Weekly

분석리서치 | 하나증권 유재선 위경재 | 2022-08-05 13:35:19

# 주간 리뷰

주간 커버리지 합산 수익률은 시장을 2.3% 하회했다.

4일 종가 기준 WTI는 93.4달러/배럴(WoW -6.6%), 호주산 유연탄은 407.9달러/톤(WoW -0.9%), 원/달러 환율은 1,310.3원(WoW -0.2%)을 기록했다.

SMP는 7월 150.6원/kWh로 전월대비 크게 상승했다.

8월 LNG 연료비 단가가 213.85원/kWh로 역대 최대치를 기록하며 SMP가 재차 200원/kWh대를 상회하고 있다.

글로벌 LNG 수급 불균형을 감안하면 LNG 현물 비중이 감소하는 가을에 일시적인 안정세가 나타나더라도 겨울철 성수기 SMP 추가 강세가 나타날 여지는 충분하다.

긴급정산상한가격제도 시행 여부에 대한 불확실성이 커지는 중이다.

전기요금 원가주의 확립이 합리적인 방향으로 판단되지만 물가 상승 압력 등을 감안하여 소매보다는 도매 시장에서의 마진을 극소화하는 것이 우선되고 있다.

‘SMP 상한제’가 시행되더라도 적자 구조를 바꾸지는 못한다는 점에서 근본적인 대책이 되기 어렵지만 한국전력 적자 구조 개선이라는 목적으로 도입이 검토되고 있는 바 현재와 같은 높은 원가 환경이 지속되고 있는 한 추진 동력은 당분간 유지될 것으로 보인다.


종목별로 보면 한국전력은 전주대비 1.8% 하락했다.

전기요금 인상 대비 원가 상승 속도가 훨씬 빠르다.

3분기 SMP가 예상보다 높아졌기 때문에 하반기 컨센서스는 추가로 하향될 전망이다.

4분기 규제 변화를 통한 추가 요금 인상 가능성을 감안해도 적자폭은 커질 여지가 크다.

SGC에너지는 전주대비 14.5% 상승했다.

급등한 SMP 영향으로 주가는 강세를 보였다.

원가 상승을 감안한다면 1분기만큼의 수익성 회복은 기대하기 어려울 수 있지만 배출권 가격 강세로 판매량이 늘어나면 원가 절감이 가능할 수 있다.

단기적으로 규제 방향이 중요한 상황이다.




# 관심종목

한국가스공사: 유가 약세에 주가도 동행. 이익 체력 대비 저평가 기조 지속되는 중


 
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