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[미국주식 원포인트 레슨] 전쟁으로 증시 요동…美에너지·농업株 주목
Q : 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 증시가 요동치고 있습니다. 이 시기에 바람직한 투자 접근 방식은 어떤 것인가요.

A : 올해 초 글로벌 투자은행(IB)들은 일제히 신흥국 주식의 비중 확대를 주장했습니다. 전쟁이란 이례적 변수가 돌출하면서 기존 시각에 대한 수정이 불가피해졌습니다.

당분간 미국 시장에 유리한 환경이 지속될 것으로 예상됩니다. 전쟁은 글로벌 인플레이션 압력을 가중시키지만, 미국은 이를 극복할 역량을 가지고 있어 오히려 미국 기업들의 성장을 강화할 수 있습니다.

미국은 대외 에너지 의존도가 낮고, 농산물 무역에서 균형을 이루고 있습니다. 원자재 가격이 높아지면 미국 에너지 생산과 액화천연가스(LNG) 수출 기반 시설 및 농업 부문에서 고용이 촉진될 것으로 보입니다. 미국은 무엇보다 세계 최대의 방위산업을 보유하고 있습니다. 유럽은 방위비 지출을 늘리고 미국산 무기의 수요가 크게 늘어날 것으로 예상됩니다.

물론 미국의 경제도 인플레이션 부담을 피할 수는 없습니다. 하지만 공급망 병목 현상을 극복하기 위한 설비 투자 증가 효과는 휘발유 가격 상승이 소비에 미치는 부정적인 영향을 상쇄하고 미국 성장을 견인하기에 충분합니다. 다른 지역에 비해 전쟁 이후 물가 상승 움직임을 극복할 능력이 있는 미국 시장의 비중을 높이는 전략을 권고하는 이유입니다.

이번 우크라이나 침공을 통한 러시아의 단기 목표는 두 가지입니다. 우선 요충지인 우크라이나 동남부를 장악하는 것입니다. 이는 이미 상당 부분 달성되고 있는 것으로 보입니다. 또 우크라이나에 친러시아 괴뢰정부를 수립해 북대서양조약기구(NATO) 가입 가능성을 봉쇄하는 것입니다. 이 점에서 양자의 협상은 쉽지 않을 전망입니다.

하지만 면적이 넓은 국가인 우크라이나에서 확전할 경우 비용이 너무 많이 소요되고 서부지역까지 전선을 확대한다면 자칫 인접한 NATO 회원국의 참전과 동서 대결로 비화할 우려가 있습니다.

따라서 우크라이나 변수가 글로벌 자산가격에 미치는 단기 영향은 8부 능선을 넘고 있다고 판단됩니다. 금융시장은 이 시나리오에 무게를 두고 있는 것으로 보입니다. 최고 정점에 비해서 위험 회피가 다소 진정되고 있는 현상이 그 증거입니다. 제재에 따른 우려도 일부분 반영되고 있습니다.

물론 러시아의 군사작전이 실패로 돌아가거나 장기화할 가능성도 있지만 확률이 낮은 것으로 보입니다. 따라서 조금 더 이어질 변동성 국면에서 위험자산의 공격적인 비중 축소는 실익이 없을 것입니다. 전쟁 이후 투자 전략을 위한 고민이 필요한 시점입니다.

※ 주식투자 전문가에게 궁금하신 점이 있으면 매일경제 증권부로 이메일을 보내주세요.

[유승민 삼성증권 글로벌투자전략팀장]
[ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

2022-03-18 04:01:01 입력

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