SM C&C
(048550)
코스닥
중견기업부
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  10.20 15:59

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종목리서치: 2021년 09월 16일 (목) 14시 54분 확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

에스엠(041510) Dear SM

3 분기도 4 분기도 본업은 NCT 세상

동사 3분기 실적은 매출액 1,515억원(YoY +31.7%), 영업이익 128억원(YoY 흑전)으로 비수기임에도 외형 고성장 및 견조한 이익 증가세가 유지될 전망. 음반판매량은 330만장(YoY +140%)으로 예상되는데, NCT127이 컴백한 NCT가 207만장으로 전사 판매량을 견인하고 EXO(디오 솔로 포함)가 53만장, 레드벨벳이 38만장으로 뒤를 이을 전망. 음판이 이끄는 본업 성장과 자회사 손익 개선이 호실적의 주요 원인으로 판단되며, 4분기에도 성수기를 맞아 NCT127 리팩과 NCT2021 컴백, 에스파 미니1집 등 실적은 QoQ 증익이 확실시되는 구조


플랫폼 자회사 디어유의 초고성장으로 밸류에이션 리레이팅 정당화

자회사 디어유가 9월 14일 코스닥 상장예비심사 승인을 얻으며, 증권신고서 제출 및 수요예측을 거쳐 10월 하순에서 11월 초 상장이 가능할 전망. 프라이빗 메시징 특화 플랫폼인 디어유는 상반기 매출액 184억원, 영업이익 66억원으로 이미 전년도 연매출을 42% 상회하며 흑자전환에 성공. 유료가입자수는 1분기말 100만명을 넘어 현재 120만명에 육박한 것으로 파악되며, 20여개 엔터사 소속 아티스트 190여명이 디어유 버블 플랫폼에 참여 중. 3분기에도 최소 35~40억원의 영업이익 기여가 가능해 보이며, 올해 예상 실적(매출액 450억, OP 150억)을 감안시 적정 시가총액은 5,000~6,000억원 이상이 무난할 것으로 전망


뚜렷하게 실적이 개선되는 미디어/콘텐츠 자회사들

동사 미디어/콘텐츠 자회사인 SM C&C와 키이스트도 전년동기대비 손익 개선세가 뚜렷할 전망. SM C&C는 광고 사업에서 다소 변동성이 존재하지만, 매니지먼트를 비롯한 기타 사업에서 빠르게 점유율을 확대 중. 키이스트도 3분기까지는 전분기비 큰 폭의 개선세는 어려울 전망이나, 4분기 최대 기대작인 이영애 복귀작 구경이가 JTBC 및 글로벌 OTT로 편성될 예정으로 가파른 실적 개선이 가능할 것으로 예상됨


투자의견 매수(유지), 목표주가 84,000 원(상향) 제시

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 84,000원으로 기존 대비 13.5% 상향 조정하도록 함. 목표주가 상향은 NCT 하반기 활동량 증가 및 디어유, SM C&C, 키이스트 등 주요 플랫폼/콘텐츠 자회사 실적 개선을 반영함에 따라, 2022년 EPS를 기존 대비 11% 상향한 2,396원으로 상향 조정한 점에 기인. 투자의견 매수 근거는 1) 비수기인 3분기에도 NCT 효과 및 자회사 개선으로 호실적이 예상되고, 2) 초고성장 중인 플랫폼 자회사 디어유의 상장이 다가오며, 리레이팅이 가속화될 가능성이 높다고 판단하기 때문



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