대한해운
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종목리서치: 2021년 10월 22일 (금) 10시 54분 확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

대한해운(005880) 방어주 매력 부각될 수 있을 것

3Q21 호실적은 확실시

동사의 3Q21 매출액은 2,840 억원(YoY +28.9%), 영업이익 639 억원(YoY +57.9%)으로 추정됨. 대부분의 벌크선사들이 그렇듯이BDI 가 2Q21 평균 2,793pts 에서 3Q21 3,732pts 로 상승한 영향으로 큰 폭으로 실적 성장세 기록 가능함. 이에 2021 년 연간 매출액 1 조 510 억원, 영업이익 2,118 억원 수준으로 전망됨


수요 감소와 공급 증대 기로에서 방어주 매력 부각될 수 있을 것

그러나 중국이 베이징 동계 올림픽을 앞두고 철강 감산 기조를 가져가고 있기 때문에 벌크선 수요에 악재로 작용 중. 전체 벌크선 물동량 중 철강 생산의 원재료인 철광석과 제철용 석탄 비중이 35%에 달하며, 전 세계 철광석 물동량의 70%가 중국으로부터 발생하기에 중국의 철강 생산 기조 변화가 벌크선 시황에 영향을 미치는 변수 중 가장 큰 변수임. 아울러 중국 항만의 선박적체도 해소 국면으로 접어듦. 벌크선 수요가 줄고 공급은 늘어나는 구간이라는 점에서 BDI 강세가 지속되기 힘들다는 판단. 하지만 동사는 장기 계약으로 안정적 이익 레벨을 유지할 수 있다는 점에서 방어주 매력 부각될 것


투자의견 매수 유지, 목표주가 4,100 원  3,500 원으로 하향

이에 투자의견 매수 유지함. 지속 가능한 ROE 수준인 8%를 적용해 Target PBR 은 갖기존 0.99 배에서 1.01 배로 소폭 상향함. 12M Fwd PBR 은 올해 대비 내년 감익 감안해 기존 4,219 원에서 3,548 원 수준으로 추정됨. 이에 목표주가는 기존 4,100 원에서3,500 원으로 14.6% 하향함



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