Investment Point

● 실적 부진 지속 : 원자재 가격 상승, 운송비 부담 증가로 인한 실적 부진이 지속되고 있음. 완성차와의 가격 협상을 통해 원가 부담을 공급 가격에 전가시킬 수 있을 것으로 기대했으나 지난 해 대비 수익성 개선 효과는 제한적이었음. 구조적으로 실적이 개선되기 위해서는 원자재 및 운송비 부담이 완화되어야 하기 때문에 외부 변수에 크게 좌우될 전망
● 생산/가동률은 1분기를 저점으로 개선 : 현대차/기아의 반도체 수급 차질 완화로 생산량은 매 분기 증가할 것으로 기대. 아이오닉 5, EV6의 글로벌 출시에 이어 아이오닉 6의 하반기 출시 이어질 전망으로 전동화 부문의 매출 기여도 높아질 것으로 판단됨. 볼륨 효과에 따른 QoQ 증익 기조는 유지될 전망


최근 실적 및 이슈

● 더 나빠질 것도 없다 : 1분기 과도한 운송비 부담과 원가 상승이 실적 악화 요인으로 작용하였음. 항공 운송과 같은 일회성 비용 요인은 2분기 이후 재발할 가능성 낮고 연간 생산 볼륨도 1분기가 저점이 될 것으로 판단됨. 주가는 부진한 실적 상당 부분 반영하였으며 추가적인 수익성 악화 가능성은 낮은 상황
● 장기 성장성에 대한 기대 : 동사는 올해 매출액 48조원(+16.7%yoy), 영업이익 2.1조원(+4.3%yoy), 지배이익 2.5조원(+6.3%yoy)를 기록할 전망. 단기적으로는 대외 변수 영향 크겠으나 전장 부품의 장기 성장성은 유효한 것으로 판단. 동사에 대한 투자 의견 매수와 목표주가 31.5만원을 유지함