Investment Point

● 영업환경 개선 : 중국/브라질 법인의 매출 및 이익 비중 축소됨에 따라 연결 실적에 미치는 영향 대폭 축소됨. 브라질 법인의 경우, 최근 환율 안정화로 1분기 일시적인 흑자 전환에 성공함. 인도 시장 매출 비중은 20% 수준까지 상승하였으며 미국 시장의 매출 비중도 상승세를 나타냄
● 조지아 신공장 증설 수혜 : 동사는 미국 현지 생산 법인을 보유. 현대차/기아 미국 법인향 샷시 부품을 독점적으로 공급하고 있음. 현대차는 알라바마 공장라인 전한을 통해 현지 EV 생산을 추진하고 있고 조지아에 전기차 전용 공장을 새롭게 증설할 계획. 미국 EV 생산 확대에 따른 수혜가 기대됨


최근 실적 및 이슈

● 전기차 샷시, 구조가 다르다 : 전기차는 공차 중량이 동급 내연기관차 대비 무겁기 때문에 샷시의 강성이 높아야 하고 높은 전비 효율을 위해서는 무게가 가벼워야 함. 기술 요구치가 높아짐에 다라 내연기관차 대비 ASP가 상승하게 됨.또한, 부피가 크고 무거운 제품 특성 상 근접 지원을 해야해 최근 물류 대란 영향에도 상대적으로 자유로움
● 실적 안정화 구간으로 : 동사는 올해 매출액 1.46조원(+17.8%yoy), 영업이익 470억원(+94.2%yoy), 지배순이익 540억원(+123.2%yoy)을 기록할 전망. 높은 고정 비용으로 인해 실적 변동성 크다는 점이 단점이지만 최근 안정적인 수익 구간에 접어들고 있는 점 긍정적으로 평가됨. 동사에 대한 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 12,000원(22년 EPS*10배)으로 상향함