PCB: 중견 6개사의 2022년 1분기 영업이익은 1,734억원(+1,399% yoy) 예상

- 커버한 중견 PCB 4개사(연결: 심텍, 대덕전자, 인터플렉스 / 별도: 코리아써키트)의 2022년 1분기 영업이익은 1,432억원으로 전년동기대비 479.3%(6.1% yoy) 증가, 다시 깜작 실적을 예상. 매출은 1.01조원으로 전년동기대비 36.5%(0.9% yoy) 증가 추정. 매출 증가대비 영업이익 증가 높으며, 고부가 중심으로 믹스 개선 확대, 환율효과(원달러 상승)로 영업이익률이
전년동기대비 10.8%p, 전분기대비 0.7%p 높아질 것으로 분석. 컨센서스(비커버) 기준의 2개(비에이치, 이수페타시스)사를 포함한 6개사의 영업이익은 1,734억원으로 전년동기대비 1,399% 증가 등 호실적 추정, 추가로 삼성전기와 LG이노텍의 반도체 기판 부문을 추가하면 8개사 전체 영업이익은 3,342억원으로 전년동기대비 240% 증가, 분기 기준의 최고 실적을 추정. 2022년 국내 PCB 산업은 호황 국면으로 판단


최선호주 : 대덕전자, 심텍, 인터플렉스

- 2021년 하반기에 시작된 깜작 실적이 2022년 1분기에 지속 배경은 1) FC BGA, FC CSP 및 MCP 등 반도체 패키지의 수요 증가 대비 공급의 한계 지속으로 높은 가동률을 유지, 믹스 효과 극대화 2) 2022년 1분기는 DDR5 전환 시작으로 PC 및 서버향 메모리 모듈, FC BOC 중심으로 수요가 확대, 일부 제품의 가격 상승이 추가적인 영업이익률 개선으로 연결 3) 2021년 4분기대비 일회성 비용이 없으며, 원달러 상승도 기여 4) 중요한 것은 업체별 차별화된 제품(사업) 중심으로 매출 확대, 고부가 위주로 포트폴리오가 전환되면서 영업이익률이 높은 수준으로 판단
- 국내 PCB 산업은 2022년 2분기도 고성장이 지속, 연간 최대 실적으로 전망. 밸류에이션의 저평가 지속을 감안하면 PCB 산업의 비중확대는 유효. 최선호주로 대덕전자,심텍,인터플렉스 제시. 대덕전자의 목표주가를 36,000원으로 상향