SM C&C
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종목리서치: 2022년 01월 18일 (화) 11시 07분 확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

에스엠(041510) NCT의 압도적 성장

4분기 영업이익 167억원(yoy +1,137.9%) 컨센 하회

4분기 매출액 1,859억원(yoy +0.9%), 영업이익 167억원(yoy +1,137.9%, OPM 9.0%)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 추정한다.

하지만 NCT 정규 3집 163만장, NCT 127 정규 3집 및 리패키지 등 132만장, 에스파 미니 1집 57만장 등의 주요 아티스트 앨범 판매가 진행되어 3분기 375만장을 넘어 428만 장의 실적을 달성해 별도 부문의 호성적을 이끌었다.

별도 매출액 1,035억원, 영업이익 73억원으로 전년 높은 베이스에도 불구하고 안정감을 보였고, 광고 성수기 효과의 SM C&C, 키이스트 드라마 2작품의 회
차 인식, 디어유의 구독자 유지가 주요 포인트로 작용했다.

별도의 실적 성장과 자회사의 성장 흐름은 2022년에도 지속되어 매출과 이익의 동시 개선이 발생할 것으로 전망한다.




NCT 효과는 이제 시작이다

NCT 개별그룹 및 완전체는 가온차트 탑100 기준 2019년 79만장, 2020년 482만장, 2021년 1,077만장으로 2년만에 1,200%가 넘는 성장성을 보여주며 국내는 물론 빌보드와 오리콘 차트 최고 순위를 노크하는 그룹으로 발돋움했다.

NCT 127의 두 번째 투어는 고척돔에서부터 시작하여 코로나19 이전 40회 이상 25만명 수준의 팬을 만난 첫 번째 투어에 대한 실적 기대감을 충분히 반영
시킬 것으로 판단한다.

특히 앨범 판매량의 압도적 성장을 보인 그룹인 만큼 글로벌 모객 시 더욱 유리한 고지를 점할 것으로 보여 콘서트 매출은 물론 MD로 연계되는 수익성 카테고리가 강화가 더욱 두드러질 것으로 전망한다.




투자의견 BUY, 목표주가 105,000원 유지

2022년에는 콘서트 재개에 따른 팬더스트리 강화를 예상하여 NCT 앨범 판매량의 최고치 갱신을 전망한다.

또한 미니 1집 57만장 판매를 달성한 에스파의 성장성도 확인할 수 있을 것으로 판단한다.

오프라인 콘텐츠 강화는 MD 개선 뿐만 아니라 드림메이커 및 일본향 개선을 동시에 가져오는 효과를 가져올 것으로 보인다.

자회사 부문도 키이스트의 텐트폴 드라마 2편, 디어유 버블의 탄탄한 실적이 반영되어 음악과 드라마, 팬클럽을 넘나드는 전방위적 수혜를 예상한다.

이에 투자의견 BUY와 목표주가 105,000원은 유지한다.





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