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기술적분석: 2022년 04월 28일 (목) 13시 29분 확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

QUEST-긴축의 시기에서 옥석 가리기

유동성 썰물에 드러나는 펀더멘털

연초부터 시작된 연준의 긴축에 대한 우려는 현재 주식시장 가격에 어느정도 선반영한 것으로 판단된다.

하지만, 올해 기준금리 인상 추세와 양적긴축 시행 등 연준의 긴축 기조는 예정된 일이고, 올해 주식시장은 연준의 통화정책 관련 노이즈가 나올 때 마다 흔들릴 가능성이 있다.

미국 10 년물 금리로 대표되는 무위험금리의 상승은 주식의 할인율을 높이는, 다시 말해 주식시장의 밸류에이션를 위축시키는 변수다.

재작년부터 대규모로 풀어졌던 유동성이 회수되는 기조에 들어서자, 주식에 대해 후했던 투자심리가 이제 실적 뒷받침 없이는 살아나기 힘들어진 것이다.




다시 꺾인 코스피 실적 기대감. 이익 개선 종목군의 희소성 부각↑

긴축 시기로 진입하면서 높은 밸류에이션을 기대하기 힘든 상황이기에 실적 팩터의 중요성이 커졌다.

그러나, 올해 국내증시의 이익 성장률 전망도 밝지 않은 상황이다.

작년의 높은 이익 기저와 올해 예상치 못한 러-우 전쟁 등의 여파에 전년대비 감익할 가능성이 높다.

최근 코스피의 이익 기대감이 다시 꺾이면서 이익 개선 종목군들의 희소성은 더욱 부각될 것이다.

특히, 인플레이션 영향 등에 따른 향후 실적에 주가가 민감하게 반응하는 흐름이 나타나면서 2022 년 연간 이익에 주목할 필요가 있다.




올해 실적 시즌에서 화두는 인플레이션 방어력. 비용 상승에 둔감한 기업 찾기

전반적인 글로벌 원자재 가격 상승세가 나타나면서 이번 실적 시즌에서는 기업의 공급망 차질 및 인플레이션에 대한 방어 능력에 초점을 맞추고 있다.

기업별로 인플레이션에 따른 비용 영향력을 측정해볼 수 있는 지표는 영업이익률(OPM)이다.

앞서 언급한 이익 개선 팩터와 영업이익률 팩터를 결합했을 때, 점수가 높은 종목들에는 해성디에스, 대덕전자, POSCO 홀딩스, 영풍, 영원무역, 롯데렌탈, 현대건설, SKC, 씨에스윈드, 삼성엔지니어링, 하이브, 삼성에스디에스가 있다.

비슷한 기준으로 업종별로 스크리닝했을 때는 철강, 미디어/교육, 자동차 업종이 해당된다.





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