에코프로비엠
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종목리서치: 2021년 10월 14일 (목) 11시 24분 확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

에코프로비엠(247540) 3Q21 Preview: 더 명확해진 1등

영업이익 컨센서스 13% 상회 예상

3분기 추정 실적은 매출액 4,144억원(+33% QoQ, +66% YoY), 영업이익 393억원(+35% QoQ, +123% YoY)이다.

영업이익이 한투 추정치와 컨센서스를 각각 14%, 13% 상회할 것이다.

삼성SDI향 전기차용 양극재(Gen.5 전지 포함) 매출액이 반영되기 시작했고, 원통형 전지(Non-IT 제품 등) 수요가 강세를 지속한 덕분이다.

SK이노베이션의 포드(Ford)향 2차전지 생산도 시작돼 4분기에도 전기차 신모델 출시효과를 누릴 전망이다.

가동률이 예상을 소폭 상회했고, 판가 상승을 감안한 3분기 추정 영업이익률은 전분기대비 0.2%p 상승한 9.6%다.




25년까지 연평균 매출액 증가율 53%

에코프로비엠 전구체(양극활물질의 원재료) 매입액의 40~50%를 공급하는 중국 GEM은 지난 11일 에코프로비엠과 24~26년 3년간 전구체 65만톤을 공급하는 MOU를 맺었다.

올해 4월 맺었던 MOU(21~23년 3년간 최소 17.6만톤 공급 계약) 대비 3.7배 큰 규모다.

해외 양극재 설비투자와 2차전지 고객사(삼성SDI, SK 이노베이션)의 추가 증설을 고려한 에코프로비엠의 21~25년 연평균 매출액 증가율은 53%, 25년 양극재 출하량 추정치는 28만톤이다.

에코프로비엠의 증설 계획(미국 투자 등 포함해 25년말 40만톤 생산능력 확보 추정)과 실적 전망이 더욱 구체화되면서 글로벌 1위 양극재 회사로서의 면모를 갖춰가고 있다.

동기간 전세계 전기차용 2차전지 생산량 증가율 추정치(한투 추정 47%)보다 에코프로비엠의 매출액 증가율이 높아 선두 업체로서의 밸류에이션 프리미엄 부여가 가능하다.




목표주가 54만원 유지. 성장성이 더 명확해졌다

에코프로비엠에 대한 매수의견과 목표주가 54만원을 유지한다.

22~23년 평균 EPS에 목표 PER 72배(2차전지 소재 업체에 부여하는 PER 60배에 선두 업체 프리미엄 20% 부여)적용을 유지한다.

더 명확해진 이익 증가세로 인해 주가 우상향 추세는 계속될 것이다.

미국 현지 양극재 투자, 해외 양극재 밸류체인 수직계열화 등이 구체적으로 공개되면 시장의 기대치가 높아질 것이다.





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